儲蓄存款下滑并非內(nèi)需改善
居民儲蓄率并沒有多少異常
企業(yè)和政府存款在加速增長
改善失衡要從投資轉(zhuǎn)向消費
央行近日公布的１０月金融運行數(shù)據(jù)顯示，在股市分流的影響下，當月人民幣儲蓄存款減少７６億元，這可是近５年以來的首次月度儲蓄下降，當月人民幣儲蓄余額為１５．８萬億元，同比增長１５．５％，也創(chuàng)下了去年４月以來的最低增速。更多的聲音將此視為中國儲蓄過高之沉疴初顯康復(fù)之勢。
坦率地說，儲蓄存款下滑本身并不意味著中國經(jīng)濟的內(nèi)需改善。或者說，中國高儲蓄率的癥結(jié)根本就不在于居民儲蓄的居高不下。國民經(jīng)濟統(tǒng)計中的儲蓄與銀行儲蓄存款本身就是兩個不同層次的概念。一般來說，一國的儲蓄大致分三大塊：居民儲蓄、企業(yè)儲蓄與政府儲蓄。人們在談中國的儲蓄率過高的時候，想當然的理解是居民的儲蓄率過高。據(jù)測算，２００５年中國居民儲蓄率大致為ＧＤＰ的１６％，遠高于美國、日本和法國。但考慮到中國的人口紅利至少還有５—１０年的增長期，中國的居民儲蓄率并沒有多少異常。
可以看到，近年來，中國儲蓄率在已有的高位上還在不斷攀升，從１９９６年的３７％上升到２００５年的４４％。而其中，居民個人總儲蓄僅占了國民總儲蓄的３０％—４０％（近幾年還在下降），而政府和企業(yè)總儲蓄才是主要構(gòu)成部分，幾乎占到了７０％。特別是１９９４年實行了分稅制改革之后，政府財政收入的份額就一改持續(xù)了近１５年的下降趨勢，自１９９５年起開始不斷攀升，截至２００４年，政府部門和國有經(jīng)濟的可支配收入（包括國有企業(yè)未分配利潤）占國民收入的比例一直在上升。目前看不到任何下降甚至走平的跡象。
非常有意思的是，１０月末，廣義貨幣Ｍ２依然高速增長，同比增長１７．１％，增速高于９月底的１６．８％，遠遠超過了年初確定１６％的目標，也創(chuàng)下了增速連續(xù)第１７個月超過目標值的尷尬紀錄。這意味著，儲蓄存款的減速（同比增長１５．５％）的同時，企業(yè)和政府存款卻在加速增長。
這一分析與中長期貸款依然在加速的情況是相吻合的。１０月份金融機構(gòu)人民幣各項貸款增加１７０億元，同比少增９４億元。其中，新增中長期貸款８３８億元，同比多增３１９億元；短期貸款及票據(jù)融資減少７０５億元，同比多減少４３６億元。所謂信貸增速的大幅下降，主要來自于水分很大的短期貸款和票據(jù)融資大幅壓縮，而中長期貸款增速依然較快，固定資產(chǎn)投資的壓力依然比較大，投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長特征依然明顯，宏觀調(diào)控政策的效果未見得樂觀。
投資拉動的經(jīng)濟增長必然導(dǎo)致要素分配偏向于資本、偏向于企業(yè)、偏向于政府，而勞動要素的比重低下，勞動收入部分和資本收入部分的相對比重降低。過高的投資率使得分配結(jié)構(gòu)發(fā)生扭曲，宏觀上表現(xiàn)為地區(qū)、城鄉(xiāng)、收入差別拉大，全社會整體邊際消費傾向的降低。此外，政府主導(dǎo)經(jīng)濟模式使得經(jīng)濟建設(shè)型職能替代公共服務(wù)型職能，政府必然將資源更多地用于競爭性領(lǐng)域，而保障整個市場經(jīng)濟體系正常運行的基礎(chǔ)設(shè)施和制度基礎(chǔ)，由于得不到政府財力支持而建設(shè)嚴重滯后。由此帶來一系列問題，社會保障缺失導(dǎo)致居民出現(xiàn)大量預(yù)防性儲蓄，金融體系進一步深化改革困難重重，國內(nèi)儲蓄難以通過市場機制轉(zhuǎn)化為有效的投資等等，故此，消費增長始終低于投資增長，由此陷入一個“高投資、高儲蓄”的惡性循環(huán)，難以自拔。
可以講，不把政府和國有經(jīng)濟部門的儲蓄率降下來，中國經(jīng)濟中的投資率居高不下和對外經(jīng)濟中的高順差的局面，就不可能得以根本解決。故此，當下改善經(jīng)濟內(nèi)部失衡的關(guān)鍵在于，要想辦法讓政府和企業(yè)手中的錢從投資轉(zhuǎn)向消費，為此政府應(yīng)考慮通過加大國有企業(yè)對財產(chǎn)所有者利潤分紅的方式來減少企業(yè)儲蓄，應(yīng)減少財政對競爭性行業(yè)的轉(zhuǎn)移支付；加強政府在教育和醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的作用；建立社會保障體系；使用稅收機制根據(jù)其稀缺程度和社會選擇對能源和資源的使用進行調(diào)控；進一步完善最低工資保障制度；加大勞動力收入在要素分配中的比重等等。（中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任 劉煜輝）
