6月28日，中國人民銀行公布了《標準化票據管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），自2020年7月28日起實施。這是5月27日國務院金融委宣布將于近期推出的11條金融改革措施中的第六條。

票據是中小企業(yè)重要的融資渠道之一，也是金融機構資金交易和資產負債管理的工具。受多種因素影響，中小企業(yè)票據融資的可得性和效率還有待提升。從金融機構資產交易的角度來看，票據個性化特征比較明顯，價格形成機制較為復雜，標準化程度不夠高。

為拓寬中小企業(yè)票據融資渠道，更好契合金融機構資金交易特點，央行引導市場機構積極探索，于2019年8月創(chuàng)新開展標準化票據融資機制試點，受到市場廣泛關注和認可。自2019年8月上海票據交易所申報創(chuàng)設2019年第一期標準化票據以來，標準化票據便成為市場關注的焦點。目前，上海票交所已成功創(chuàng)設了四期標準化票據，累計創(chuàng)設金額13.80億元。

在總結試點工作的基礎上，央行組織試點參與機構起草了《標準化票據管理辦法（征求意見稿）》，并于2020年2月14日至3月14日按程序向社會公開征求意見。

《管理辦法》明確了標準化票據的定義、參與機構、基礎資產、創(chuàng)設、信息披露、投資者保護、監(jiān)督管理等，規(guī)范標準化票據業(yè)務發(fā)展。央行有關負責人表示，標準化票據以票據作為基礎資產，聯(lián)通票據市場和債券市場，有利于發(fā)揮債券市場的專業(yè)投資和定價能力，增強票據融資功能和交易規(guī)范性。

中信證券研究所副所長明明表示，《管理辦法》出臺后，將增加金融機構的配置品種，金融機構也可以更好地服務中小企業(yè)和供應鏈融資。

興業(yè)研究分析師郭益忻認為，標準化票據的推出，打通了服務中小微企業(yè)、供應鏈企業(yè)的渠道，使得中小微企業(yè)在貼現(xiàn)之外增加了新的融資渠道。“還應當注意到，商票也已納入了標準化票據基礎資產，這體現(xiàn)了對供應鏈金融業(yè)務的支持。”郭益忻分析，商票納入標準化票據基礎資產將實現(xiàn)中小企業(yè)與貨幣市場的直連和對接。票據產生于供應鏈，并且廣泛運用于供應鏈中的中小企業(yè)之中。中小微企業(yè)運用商票先把供應鏈中的應收應付票據化，再利用標準化票據將票據標準化。

對于支持將票據作為基礎資產打包后在債券市場流通，聯(lián)通票據市場和債券市場，專家表示，標準化票據將票據作為基礎資產打包后在債券市場交易流通，可充分發(fā)揮債券市場定價機制透明、風控管理成熟等優(yōu)勢，提高交易規(guī)范性。標準化票據是對票據現(xiàn)行交易機制的進一步優(yōu)化，有利于增強票據融資功能和提高市場規(guī)范，實現(xiàn)資管產品對票據資產的主動管理和凈值管理。從長遠來看，標準化票據有利于進一步推動票據市場規(guī)范發(fā)展，提升市場深度，更好發(fā)揮票據在支持中小企業(yè)融資和供應鏈金融中的作用。

值得注意的是，《管理辦法》將“標準化票據”定義為“存托機構歸集商業(yè)匯票組建基礎資產池，以基礎資產產生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設的受益證券”。市場普遍認為，這明確了標準化票據不屬于“信貸資產”，也意味著前期處于“試點”階段的標準化票據基本被明確為“標準化債權類資產”，這也代表著今后資管產品可以投資于標準化票據，票據市場的深度與廣度將進一步擴展。（記者 陳果靜）