“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳推動融資“量增價降”
9000億元長期資金將支持實體經(jīng)濟發(fā)展

9月6日，“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳落地。中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

在全面降準(zhǔn)之后，央行還將分兩次實施定向降準(zhǔn)。為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，央行額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并將于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

但此次全面降準(zhǔn)對象不包括財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司。央行有關(guān)負責(zé)人解釋稱，這是由于這三類金融機構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機構(gòu)中最低的，已處于較低水平。

“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳將增加對實體經(jīng)濟的支持，推動實體經(jīng)濟融資“量增價降”。央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)可有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。

定向降準(zhǔn)則是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。央行有關(guān)負責(zé)人表示，這些都有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

“這一方面說明逆周期調(diào)節(jié)力度正在加大，另一方面也延續(xù)了定向調(diào)控、降準(zhǔn)滴灌的思路，旨在促進解決結(jié)構(gòu)性問題。”交通銀行首席金融分析師鄂永健表示。

9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度。

鄂永健認為，此次降準(zhǔn)是貫徹落實國務(wù)院常務(wù)會議的要求，更深層次的背景主要在3個方面：

一是當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大。8月PMI環(huán)比回落，經(jīng)濟主體對未來的預(yù)期不樂觀。同時全球經(jīng)濟正趨于放緩，外部不確定性依然很大。

二是銀行負債成本居高不下，特別是存款成本依然較高，這限制了銀行貸款定價的下調(diào)空間。

三是全球降息潮來臨。隨著全球經(jīng)濟增長放緩，各國紛紛開始降息，預(yù)計9月美聯(lián)儲可能還會進一步降息以應(yīng)對下行壓力。在此大環(huán)境下，此次央行通過降準(zhǔn)釋放流動性，也給下一步調(diào)降中期借貸便利（MLF）利率提供了條件。

鄂永健認為，普遍降準(zhǔn)更有利于釋放更多的中長期資金，促進銀行負債成本的降低。定向降準(zhǔn)也有利于進一步增加對民營、小微企業(yè)的資金支持。而額外給城商行降準(zhǔn)主要是為了精準(zhǔn)滴灌。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，及時進行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的貸款市場報價利率（LPR）機制下縮減點差，從而降低實體經(jīng)濟融資成本。

溫彬同時表示，降準(zhǔn)雖釋放了長期低成本資金，但向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化，還需要銀行克服順周期思維，引導(dǎo)銀行加大對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度，這不僅有利于宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行，也有助于銀行自身風(fēng)險防范。

溫彬認為，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營情況，接下來，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。他預(yù)計，9月20日，LPR一年期報價利率或?qū)⑾陆?個基點至4.2%。

此次降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

鄂永健認為，央行強調(diào)貨幣政策取向不變、并非大水漫灌，意味著對未來降準(zhǔn)的幅度和頻率也不宜預(yù)期太高。鄂永健預(yù)計，今年中國經(jīng)濟仍有望保持總體平穩(wěn)，大幅放松貨幣政策確實沒有必要。若外部環(huán)境進一步惡化、經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，屆時還需要進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。