今年以來，市場對于中國經(jīng)濟的信心經(jīng)歷了由預期過度悲觀到信心逐步增長的過程。一季度宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，明確了趨勢向好、結(jié)構優(yōu)化的經(jīng)濟基本面格局。宏觀經(jīng)濟開局良好，但目前仍處“三期疊加”階段，經(jīng)濟企穩(wěn)基礎并不穩(wěn)固。認清經(jīng)濟增長條件，持續(xù)深化改革，充分挖掘增長潛力，應是未來經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的重要保證。

總體來說，目前有利于經(jīng)濟增長的基本面依然存在，我國經(jīng)濟有條件實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

首先，房地產(chǎn)、基建投資依然存在回旋余地。人口結(jié)構固然是房地產(chǎn)需求的長期決定因素，然而不徹底的城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀蘊含著巨大的房地產(chǎn)需求?！叭齻€1億人”目標已經(jīng)成為挖掘住宅需求、化解房地產(chǎn)庫存的重要思路。2014年城鎮(zhèn)常住人口較戶籍人口多2.45億，還有一些城鎮(zhèn)居民居住條件亟待改善，我國住房需求仍然存在大規(guī)模擴張潛力?；ㄍ顿Y擴張受限于資金來源約束，然而目前已經(jīng)開辟新的渠道。一方面，PPP和專項建設金融債拓寬資金來源，從而緩解基建投資對于政府資金的依賴程度；另一方面，地方政府債務置換的推進，正在逐步降低存量債務負擔，從而騰出一定的財政支出空間。

其次，居民財富增長和消費升級的大格局進一步明確，新的消費方式層出不窮，居民消費熱情穩(wěn)步增長。2015年最終消費對于GDP增長的貢獻達到66.4%，較2014年提高15.2個百分點。消費拉動內(nèi)需的同時，大量高端消費溢出到海外。2015年，我國服務貿(mào)易進口金額達到4397億美元，相當于貨物進口金額的28.1%；其中旅游服務進口金額達到2530億美元，占據(jù)服務進口總額的57.5%。新興需求的持續(xù)釋放，能夠有效支撐宏觀經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

再次，投入要素成本的下行，有效緩解了經(jīng)濟下行壓力，并且為供給側(cè)改革提供低成本環(huán)境。我國仍然是全球能源、資源最大的邊際需求力量，新興的資源需求者還羽翼未豐。當前全球大宗商品價格仍處于低位，從而緩解了中國經(jīng)濟成本壓力，提高了出口競爭力。與此同時，隨著金融改革和規(guī)范的深化，資金成本過高的頑疾亦得到顯著緩解。

值得關注的是，供給側(cè)改革與穩(wěn)增長不矛盾，兩者相輔相成。經(jīng)濟趨穩(wěn)導致有人擔憂改革減速，特別是很多人陷入“穩(wěn)增長”和“去產(chǎn)能”的糾結(jié)中。實質(zhì)上，“去產(chǎn)能”并不等同于“去產(chǎn)量”，相反能夠提升生產(chǎn)要素效率，從而激發(fā)經(jīng)濟增長潛力。一方面是過剩產(chǎn)能占用大量生產(chǎn)要素，另一方面是新經(jīng)濟、服務業(yè)面臨著要素成本上行的壓力。因此“去產(chǎn)能”的過程就是逐步釋放勞動力、資本等生產(chǎn)要素占用，并且引導生產(chǎn)要素流向新經(jīng)濟，通過加減法并重提升要素生產(chǎn)率的過程。隨著新興需求和供給能力的持續(xù)結(jié)合，中國經(jīng)濟增長的新動力正在逐步強化。（廣發(fā)證券固定收益研究首席分析師 黃鑫冬 記者 溫濟聰整理）