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企業(yè)融資難，尤其中小企業(yè)，一直是困擾中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題，在傳統(tǒng)行業(yè)拉動經(jīng)濟(jì)模式逐步式微，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)順應(yīng)轉(zhuǎn)型升級，漸成當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動力量之際，緩解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難問題的重要性，就顯得比以往任何時候都要迫切。 12月23日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，確定加大金融體制改革力度，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展直接融資，積極拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠桿率，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。 當(dāng)前，中國企業(yè)直接融資占比尚處于偏低水平。央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年9月末，社會融資規(guī)模存量為134.70萬億元，其中企業(yè)債券余額為13.47萬億，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為4.30萬億。照此口徑，當(dāng)前我國直接融資占社會融資總量的比重約為13.2%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家50%~80%的水平。 此次常務(wù)會議提出的提高直接融資比重措施包括，完善股票、債權(quán)等多層次資本市場，建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)融資。其主旨即完善資本市場建設(shè)，因為不論是加大金融體制改革，還是拓寬投融資渠道，都與完善資本市場建設(shè)密不可分。 與此同時，決策層近期亦在此領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：11月初宣布完善規(guī)則重啟IPO；11月底推進(jìn)新三板分層；12月初國務(wù)院擬提請全國人大常委會審議注冊制授權(quán)決定，意在《證券法》修改之前推行注冊制；12月底，上海股交中心科創(chuàng)板將開板，首批即有約20家科技創(chuàng)新型企業(yè)入駐。此次又提出欲在上海證券交易所設(shè)立戰(zhàn)略新興板，足見決策層對于多層次資本市場的建設(shè)用力之深。 這其中最值得稱道的是注冊制的推進(jìn)和戰(zhàn)略新興板的設(shè)立。以注冊制為例，因《證券法》修法的延宕，實(shí)施注冊制的法律障礙一直未能解除，在此背景下，12月9日，國務(wù)院審議通過擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，在獲得授權(quán)后，國務(wù)院即可對證券法中有關(guān)“核準(zhǔn)制”的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，為注冊制的實(shí)施清除法律障礙，這也體現(xiàn)出國務(wù)院推動股票發(fā)行注冊制改革的決心。而注冊制的推出，將有效提升直接融資水平，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中充當(dāng)“旗手”的新經(jīng)濟(jì)、新公司、新行業(yè)，能為其提供更好的融資渠道。 對于戰(zhàn)略新興板，因其主要聚焦于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，重點(diǎn)服務(wù)已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)。不僅能夠完善多層次資本市場支持企業(yè)自主創(chuàng)新的功能，為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動提供強(qiáng)大動力；亦可吸引更多的社會資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。 文武之道，一張一弛。在“開口子”拓寬投融資渠道的同時，對于企業(yè)的質(zhì)量把關(guān)亦不可放松，完善配套制度建設(shè)之外，加強(qiáng)資信評級機(jī)構(gòu)和會計、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管尤為重要。確保進(jìn)入資本市場進(jìn)行融資的企業(yè)優(yōu)質(zhì)優(yōu)量，讓有限的資金資源，盡可能地惠及更多真正需要資金需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動創(chuàng)新企業(yè)良性發(fā)展。 提高直接融資比重，亦非首次提及?！笆濉逼陂g雖成就不菲，但可提升空間仍然較大，在新興行業(yè)漸成推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級主力軍的當(dāng)下，形勢已今時不同往日。期冀此次通過建設(shè)多層次資本市場，拓寬渠道，讓直接融資真正惠及創(chuàng)新企業(yè)，惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（許云峰） |