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熔斷機(jī)制通過(guò)暫停交易給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者更好消化信息，避免恐慌情緒或亢奮情緒加劇，防范過(guò)度反應(yīng)，減少非理性交易，從而防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)。今年6月下旬至7月上旬暴跌期間，滬深兩市出現(xiàn)千股停牌，大量上市公司以各種理由停牌躲避暴跌，反映出市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制有需求。 9月7日晚間，上交所、深交所和中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布 《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知》，擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。市場(chǎng)分析認(rèn)為，引入熔斷機(jī)制，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)，減少大幅波動(dòng)。 根據(jù)指數(shù)熔斷機(jī)制總體安排，當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤(pán)。通知指出，將設(shè)置5％、7％兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。其中，當(dāng)觸發(fā)5％熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5％熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7％熔斷閾值的，暫停交易至收市。 熔斷機(jī)制是成熟市場(chǎng)防范大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種做法。 在我國(guó)，有關(guān)引入熔斷機(jī)制的呼聲存在多年。2013年光大證券烏龍指引發(fā)“8·16事件”，上午11點(diǎn)02分至11點(diǎn)05分，上證綜指瞬間上漲5．96％。短短三分鐘的突然暴漲，導(dǎo)致不明真相的投資者盲目跟進(jìn)。對(duì)此，不少市場(chǎng)人士呼吁，A股應(yīng)盡早引入熔斷機(jī)制，有效應(yīng)對(duì)異常交易。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，境外市場(chǎng)對(duì)個(gè)股漲跌幅限制與大盤(pán)熔斷機(jī)制，一般是二者選用其一，同時(shí)使用這兩種機(jī)制的較少。 今年6月中旬A股遭遇罕見(jiàn)暴跌以來(lái)，多個(gè)交易日發(fā)生千股跌停，股指多次日跌幅超過(guò)5％。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人9月6日晚間答新華社記者問(wèn)時(shí)表示，研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案。三大交易所9月7日晚間發(fā)布了有關(guān)指數(shù)熔斷的征求意見(jiàn)通知，征求意見(jiàn)稿截止日期為9月21日。這表明監(jiān)管層致力于把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，將引入熔斷機(jī)制作為“建設(shè)市場(chǎng)”的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 有人認(rèn)為，熔斷機(jī)制沒(méi)有必要與漲跌幅限制并行，對(duì)股市保護(hù)顯得過(guò)于小心翼翼。也有人擔(dān)心，熔斷機(jī)制本身不改變股市趨勢(shì)，只是時(shí)間上的延遲，甚至可能導(dǎo)致投資者遭遇“拋不出去或買不到”的困境。其實(shí)，需要看到的是，熔斷機(jī)制對(duì)波動(dòng)性較大的A股具有積極作用，相當(dāng)于維護(hù)市場(chǎng)秩序與保護(hù)投資者權(quán)益多了“保險(xiǎn)絲”。 熔斷機(jī)制通過(guò)暫停交易給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者更好消化信息，避免恐慌情緒或亢奮情緒加劇，防范過(guò)度反應(yīng)，減少非理性交易，從而防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)。A股市場(chǎng)以散戶投資者為主，散戶存在信息劣勢(shì)和心理劣勢(shì)，更容易受到情緒因素的影響，盲目追漲殺跌。由滬深300指數(shù)漲跌5％觸發(fā)暫停交易30分鐘，是相比現(xiàn)有漲跌幅限制更靈活短暫的市場(chǎng)化干預(yù)措施。今年6月下旬至7月上旬暴跌期間，滬深兩市出現(xiàn)千股停牌，大量上市公司以各種理由停牌躲避暴跌，反映出市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制有需求。 今年前6個(gè)月的牛市上漲階段，滬深300指數(shù)有過(guò)2次日跌幅大于5％，其中1月19日暴跌7．70％。6月中旬A股見(jiàn)頂回落以來(lái)，滬深300指數(shù)出現(xiàn)8次日跌幅大于5％，其中日跌幅大于7％有4次，8月24日暴跌8．75％。另外，滬深300指數(shù)期間出現(xiàn)4次日漲幅大于5％?？梢?jiàn)，單靠已有的漲跌幅限制，很難有效防范A股過(guò)度波動(dòng)。針對(duì)滬深300指數(shù)漲跌5％與7％設(shè)計(jì)的熔斷機(jī)制，在行情大幅波動(dòng)期間觸發(fā)的可能性較大。 證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人近日答新華社記者問(wèn)時(shí)表示，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放，市場(chǎng)交易基本正常，流動(dòng)性較為充裕，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)。 顯然，熔斷機(jī)制的引入，將為A股增強(qiáng)穩(wěn)定性再添新的力量。（記者 張煒） |
