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證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等四部委下發(fā)通知，鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份。《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：加速資本市場(chǎng)“新陳代謝”，才能讓經(jīng)濟(jì)煥發(fā)新生。 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，剛剛結(jié)束的8月讓全球新興市場(chǎng)的投資者們不堪回首。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月底，31個(gè)大型新興市場(chǎng)國(guó)家的股市市值已經(jīng)蒸發(fā)了1.9萬(wàn)億美元，比俄羅斯一年的GDP規(guī)模還大。而國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)近期的表現(xiàn)，也讓股民們感動(dòng)陣陣寒意。 正是在這樣的大背景下，新近的一條消息可以說(shuō)給中國(guó)的資本市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針。為了提升資本市場(chǎng)效率和活力，提振投資者的信心。證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委等四部委近期聯(lián)合下發(fā)通知，強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)上市公司并購(gòu)重組，積極鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，支持上市公司回購(gòu)股份。以此重塑投資者對(duì)于資本市場(chǎng)的信心 近年來(lái)，上市公司兼并重組活動(dòng)日趨活躍，大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購(gòu)重組進(jìn)入上市公司，提升了上市公司整體質(zhì)量。2014年上市公司并購(gòu)重組交易金額達(dá)14500億元，其中央企控股上市公司交易金額占比33.3%，國(guó)有控股上市公司整體交易金額占比48.2%、在重大重組交易中金額占比48.1%。有分析人士指出，此次四部委下發(fā)的通知，從提高上市公司質(zhì)地、強(qiáng)調(diào)股東回報(bào)、向市場(chǎng)傳遞更準(zhǔn)確的價(jià)值判斷信號(hào)三個(gè)角度出發(fā)，選擇在投資信心需要重建時(shí)出臺(tái)，恰逢其時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。 四部委聯(lián)合發(fā)文鼓勵(lì)上市公司兼并重組，將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)什么？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。 經(jīng)濟(jì)之聲：資本市場(chǎng)在經(jīng)歷8月份的震蕩之后，在9月的第一天就迎來(lái)了一個(gè)大的政策紅包。那就是四部委下發(fā)的這份通知，要求鼓勵(lì)上市公司兼并重組，同時(shí)要求上市公司現(xiàn)金分紅以及回購(gòu)股份。這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)、對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是否意味著“信心”兩個(gè)字？ 董登新：自7月初以來(lái)，股市經(jīng)歷了劇烈的動(dòng)蕩，股市在3300點(diǎn)到4100點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)歷經(jīng)了反彈，但是最終還是無(wú)功而返。8月底市場(chǎng)大跌，在2850點(diǎn)到3235點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)振蕩。從昨晚四部委的新通知看來(lái)，一方面加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)制度的完善以及對(duì)上市公司行為的規(guī)范，另外一方面也在逐漸利用資本直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從這個(gè)意義上來(lái)講，我們資本市場(chǎng)的改革可能會(huì)再一次進(jìn)入新的議程。 經(jīng)濟(jì)之聲：在未來(lái)資本市場(chǎng)的改革進(jìn)程中，我們需要關(guān)注哪些節(jié)點(diǎn)？ 董登新：股市在今年下半年可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的振蕩區(qū)間，根據(jù)目前市場(chǎng)的情況，目前最重要的是提升投資者的信心，穩(wěn)定市場(chǎng)的波動(dòng)預(yù)期。我們?cè)谫Y本上的改革現(xiàn)在已經(jīng)在循序漸進(jìn)的展開，總體來(lái)說(shuō)，總的改變趨勢(shì)可能會(huì)重新回歸到市場(chǎng)化的改革方向上，會(huì)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，其中包括資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)和上市公司的法人治理，當(dāng)然也包括對(duì)于投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面的教育等，其中重頭戲就是注冊(cè)制。我們可能會(huì)加快協(xié)同推進(jìn)注冊(cè)制和證券法的修訂。這些都是今年下半年里重要的改革內(nèi)容。除此之外，基本養(yǎng)老金的入市在某些地區(qū)也會(huì)進(jìn)入實(shí)施和操作的階段。 經(jīng)濟(jì)之聲：在股市大幅下跌之后，很多人談到了注冊(cè)制，注冊(cè)制仍然在進(jìn)程中嗎？ 董登新：我們看待注冊(cè)制不能一葉障目，注冊(cè)制的實(shí)質(zhì)就是去行政化。對(duì)于下半年何時(shí)能夠開始推進(jìn)注冊(cè)制這一問題，我認(rèn)為這主要取決于證券法的修訂，但是我們可以肯定，注冊(cè)制的推行會(huì)為A股市場(chǎng)帶來(lái)重要的福利，新股發(fā)行的價(jià)格會(huì)更低，所以它會(huì)給投資市場(chǎng)帶來(lái)更新、更干凈的投資品種以及更廉價(jià)的投資的標(biāo)的。它將是一個(gè)長(zhǎng)期的利好。 經(jīng)濟(jì)之聲：目前證券法的修訂進(jìn)程大概是怎樣的？ 董登新：修訂證券法最關(guān)鍵的問題還是未來(lái)關(guān)于注冊(cè)制修法問題的爭(zhēng)議，所以目前修法還是有些困難，修法的進(jìn)程也比我們想象的慢很多，但是證券法的修訂有望在10月份基本到位，過去釋放的信號(hào)目前基本上沒有新的變化。 經(jīng)濟(jì)之聲：您對(duì)目前市場(chǎng)的情況有什么看法？ 董登新：實(shí)際上經(jīng)過了兩輪暴跌之后，股市已經(jīng)被打回了原形，銀行股的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到了5倍，上周的市盈率甚至已經(jīng)達(dá)到了13倍左右，這實(shí)際上也表明了A股市場(chǎng)在經(jīng)過了兩輪大跌之后，泡沫的擠壓和釋放基本已經(jīng)到位。現(xiàn)在的A股基本處在大的底部，因此投資人不必恐慌。這三個(gè)新政將給我們帶來(lái)長(zhǎng)期的利好，后續(xù)的市場(chǎng)化改革的相關(guān)政策和制度都將有利于市場(chǎng)的走穩(wěn)。 經(jīng)濟(jì)之聲：未來(lái)您比較看好的方向有哪些？ 董登新：首先，目前經(jīng)濟(jì)下行的最根本原因還是產(chǎn)能過剩及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失調(diào)，所以在此次的新政中，兼并重組實(shí)際上就是利用了資本市場(chǎng)非常重要的一個(gè)抓手。第一，當(dāng)前兼并重組的主要任務(wù)是淘汰落后的產(chǎn)能。此外，通過引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅可以改變上市公司只重權(quán)錢，不重回報(bào)的不良形象，從而重新塑造企業(yè)形象，重構(gòu)投資者的回報(bào)機(jī)制以及投資者關(guān)系。第三，我們?cè)诠膭?lì)引導(dǎo)上市公司的同時(shí)，會(huì)繼續(xù)進(jìn)行股本的回購(gòu)，實(shí)際上這也是幫助上市公司學(xué)會(huì)適度管理，以及維護(hù)公司的形象。
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