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全球市場正在遭遇一場拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的危機(jī)，從股市到大宗商品，從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到新興經(jīng)濟(jì)體，幾乎全都跌跌不休且跌幅迅猛，只有避險(xiǎn)意味濃厚的美國國債和黃金讓投資者有些安心。 從全球看，1973年爆發(fā)第一次石油危機(jī)，1980年爆發(fā)第二次石油危機(jī)，1994年爆發(fā)發(fā)達(dá)國家債市危機(jī)，2001年911事件引發(fā)股市大跌，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)，“每七年一次危機(jī)”幾成慣例。目前的這場危機(jī)，究竟“是適時(shí)的回調(diào)，還是近期內(nèi)將會(huì)爆發(fā)重大的全球危機(jī)的征兆?”(默多克語)，尚無定論，但顯然，如同法國興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)主管最近在給客戶報(bào)告中所說，“我們關(guān)注的關(guān)鍵是投資者對全球市場的信心，若股市、債券、商品和新興市場國家貨幣遭遇進(jìn)一步打擊，那么所有市場將會(huì)顯著下跌，接下來將會(huì)出現(xiàn)‘違約、資產(chǎn)拋售、價(jià)格下跌’的自我實(shí)現(xiàn)式惡性循環(huán)”。 這個(gè)時(shí)候，我們不禁又想起2008年危機(jī)時(shí)中國領(lǐng)導(dǎo)人的一句話，就是“信心比黃金和貨幣更重要”。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融化、虛擬化程度不斷提高，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及投資者、消費(fèi)者心理的互動(dòng)性越來越強(qiáng)的今天，如果集體性地喪失信心，任由恐慌蔓延，只會(huì)一步步陷入惡性循環(huán)。 在最近的市場危機(jī)中，中國因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長放緩、人民幣小幅貶值和制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù)表現(xiàn)不佳等等，似乎成為全球市場下跌的利空因素之一。投資銀行巴克萊在分析大宗商品下跌的原因時(shí)指出，過去五年中國對石油、銅和鋁需求的平均增速為6%、9%和13%，預(yù)計(jì)未來五年將分別跌至3%、2.4%和2.5%。全球最大礦業(yè)企業(yè)必和必拓昨日在發(fā)布2014~2015會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，也把凈利潤下滑86%的原因之一歸結(jié)為“最大客戶中國經(jīng)濟(jì)和需求增速放緩”。 我們的看法是，全球市場危機(jī)的根由是，長周期增長動(dòng)力不足，全球人口增長率下滑導(dǎo)致潛在增長率下移，日益嚴(yán)重的貧富分化制約了需求增長，過去幾年過度依靠量化寬松的貨幣刺激、結(jié)構(gòu)性改革收效微弱，同時(shí)“量寬”又不斷制造著資產(chǎn)泡沫。試想，全球“真實(shí)經(jīng)濟(jì)”(realeconomy)增長乏力，而股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)卻不斷創(chuàng)出新高，這可能持續(xù)嗎?從本質(zhì)上說，全球市場的調(diào)整是勢所必然，遲早要來。 我們不認(rèn)為中國因素是“全球利空”因素，事實(shí)上，中國能維持7%左右年增長，且經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)程度在提高，恰恰是對全球市場未來的一個(gè)支撐。沒有這樣的中國，全球市場的災(zāi)難可能要深重得多。 但是，中國因素對全球市場和投資者有越來越大的影響，這又的確是客觀現(xiàn)實(shí)。1980年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值占全球經(jīng)濟(jì)的比重為1.7%，1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)占全球比重為3.5%，2008年時(shí)占接近8%，目前已占到13%以上。以對全球經(jīng)濟(jì)增量的貢獻(xiàn)論，2010~2013年中國的貢獻(xiàn)率已經(jīng)上升到26.2%，同期全球經(jīng)濟(jì)2.44%的年均增幅中，0.64個(gè)百分點(diǎn)來自中國，已經(jīng)高于美國的0.56個(gè)百分點(diǎn)。 正是因?yàn)橹袊谌蚪?jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，中國增長對全球增長的貢獻(xiàn)越來越大，世界對中國經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的未來也就越來越看重。拿人民幣國際化來說，人民幣完成的支付結(jié)算在全球支付貨幣中的排名已經(jīng)是第五，人民幣這么快就成為全球第五大支付貨幣，這在過去是不可想象的。 近期中國股市不斷下跌，上證指數(shù)昨日收報(bào)2964.97點(diǎn)，而去年最后一個(gè)交易日上證指數(shù)收報(bào)3234.68點(diǎn)。跌到了去年底水平以下，可以說風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了相當(dāng)程度的釋放。昨天中國央行出臺(tái)了降息降準(zhǔn)等組合措施，也顯示中國的政策工具箱還有相當(dāng)操作空間。中國市場不會(huì)倒，經(jīng)過風(fēng)雨調(diào)整和結(jié)構(gòu)改革，中國經(jīng)濟(jì)將更加堅(jiān)韌有力。
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