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政府干預(yù)是為了糾正股市缺陷 A股維穩(wěn)取得初步成效，滬深兩市明顯反彈。日前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者就此次股市維穩(wěn)采訪了復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：如何看待此次股市維穩(wěn)的效果？ 王堯基：近日，面對(duì)罕見的股市連續(xù)暴跌，政府在非常時(shí)期采取了非常的一攬子“組合拳”措施進(jìn)行干預(yù)，初步打破了股市的跟跌負(fù)面循環(huán)，使市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，投資者信心開始恢復(fù)，股市維穩(wěn)已初見成效。 應(yīng)該說，此次股市維穩(wěn)很有必要，意義重大。市場(chǎng)不是萬能的，在市場(chǎng)失靈的時(shí)候就需要政府干預(yù)。如出現(xiàn)類似這次罕見的連續(xù)暴跌局面，政府就應(yīng)采取果斷干預(yù)措施，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的缺陷和局限性進(jìn)行糾正和補(bǔ)充，不能任其蔓延進(jìn)而誘發(fā)更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，近現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史也表明，市場(chǎng)機(jī)制和政府干預(yù)之間必須建立恰當(dāng)?shù)钠胶猓庞欣谝粐?guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，既不能一味地強(qiáng)調(diào)“市場(chǎng)至上”，也不能回到政府“包辦一切”。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：這次大跌后A股應(yīng)該吸取怎樣的教訓(xùn)？ 王堯基：此次罕見暴跌至少暴露了國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)嚴(yán)重缺乏、市場(chǎng)監(jiān)管方面存在明顯漏洞。 就投資者而言，由于目前A股上市公司分紅派息率仍然偏低，助長(zhǎng)了投資者通過炒差價(jià)賺錢的理念，長(zhǎng)期低迷后的連續(xù)大漲使其更加急功近利、淡漠，甚至忘卻了風(fēng)險(xiǎn)的存在，在交易中過度使用杠桿交易特別是使用高倍場(chǎng)外配資。許多投資者在收獲單邊牛市的超額收益之后，又在連續(xù)暴跌中損失慘重。因此，要使股票投資成為財(cái)產(chǎn)性收入的重要組成部分，投資者必須不斷提高自身的投資價(jià)值判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，理性、成熟地進(jìn)行投資交易。 就監(jiān)管方面而言，在市場(chǎng)處于低位時(shí)，沒有及時(shí)對(duì)高杠桿融資特別是場(chǎng)外配資采取規(guī)范措施，而在市場(chǎng)高位進(jìn)行清查，就容易誘發(fā)市場(chǎng)大跌。同時(shí)，股指期貨的規(guī)則設(shè)計(jì)有漏洞，如容許“裸賣空”、賣空手續(xù)費(fèi)偏低等，有利于做空。因此，監(jiān)管部門應(yīng)借鑒國(guó)際成熟市場(chǎng)做法，盡快堵上漏洞，進(jìn)而使監(jiān)管能真正“防患于未然”。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：下一階段股票市場(chǎng)建設(shè)應(yīng)該側(cè)重哪些方面？ 王堯基：今后一個(gè)時(shí)期，國(guó)內(nèi)股市應(yīng)結(jié)合《證券法》的修改等，盡快補(bǔ)齊市場(chǎng)環(huán)境“短板”：一是監(jiān)管部門應(yīng)動(dòng)員社會(huì)力量大力開展對(duì)投資者以及擬上市公司和中介機(jī)構(gòu)職責(zé)的歸位教育，盡快提高市場(chǎng)參與方的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)。二是盡快健全對(duì)造假行為的嚴(yán)格問責(zé)法規(guī)，建立對(duì)造假行為的終身追究制度，讓嚴(yán)重危害投資者利益的人傾家蕩產(chǎn)并承擔(dān)刑事責(zé)任。三是進(jìn)一步健全并實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，讓那些業(yè)績(jī)太差或有欺詐問題的公司批量退出市場(chǎng)，而且要賠償因其退市給投資者造成的損失。四是建立集體訴訟以及民間舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度，盡快培育中國(guó)式的“渾水公司”，使上市公司的行為受到無處不在的監(jiān)督。五是注重培育機(jī)構(gòu)投資者和專門進(jìn)行“掠食”式兼并收購(gòu)的私人股權(quán)基金，促使上市公司努力搞好企業(yè)經(jīng)營(yíng)。六是通過“揚(yáng)清激濁”積極營(yíng)造上市公司重回報(bào)的輿論氛圍。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景如何看？ 王堯基：雖然經(jīng)歷了此次連續(xù)暴跌的“洗禮”，但在我國(guó)，無論是投資者還是籌資者都期待資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。我國(guó)居民家庭投入股市的資金目前不到家庭財(cái)產(chǎn)的15％，房地產(chǎn)價(jià)格的整體上升空間已不大，在無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降的情況下，可供選擇的投資渠道很少，因而股市還是廣大居民家庭的重要投資方向。當(dāng)然，前提是投資者能在真正“公開、公平、公正”的市場(chǎng)環(huán)境中獲取股票交易價(jià)差和合理分紅。同時(shí)，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)離不開股市助力，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”還需要允許大量企業(yè)特別是中小企業(yè)上市。 雖然此次連續(xù)暴跌帶來的損失很大，教訓(xùn)非常深刻，市場(chǎng)信心的恢復(fù)需要時(shí)間，不過，這不會(huì)影響我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展前景?！扒笆虏煌?，后事之師”。若市場(chǎng)各方能認(rèn)真反思此次連續(xù)暴跌帶來的教訓(xùn)，還能變壞事為好事，使我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化改革的步伐更加穩(wěn)健，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。（記者 張煒） |