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行至水窮處，坐看云起時，驅(qū)散心霾。流動性危機初解，市場轉(zhuǎn)圜。 牽動市場各方的A股救市之役昨日渡過關(guān)鍵的一天。困擾市場多日的流動性匱乏危機得到實質(zhì)性改善，A股市場已經(jīng)看到了從股災(zāi)轉(zhuǎn)入企穩(wěn)修復(fù)階段的曙光。 恢復(fù)市場流動性，就是掃除心霾、重樹信心。這信心不僅是投資者對于資本市場走出危機的信心，更是市場各方對國家應(yīng)對危機面對挑戰(zhàn)的信心。在世界格局再平衡的關(guān)鍵節(jié)點，每一場危機都如同一塊試金石，折射出這個民族在應(yīng)對方面的智慧與勇氣。 展望前路，荊棘坎坷不可忽視。但信心在胸，一切險阻都只是等閑。 流動性生機曙光初照 從市場表現(xiàn)來看，本周展開的聯(lián)合救市行動已經(jīng)取得階段性成效。之所以得出這個結(jié)論，并不在于昨日各大指數(shù)大幅上漲、絕大多數(shù)個股收漲，而在于困擾市場多時的首要癥結(jié)：流動性匱乏已經(jīng)得到實質(zhì)性改善。 盡管存在局部題材板塊估值過高的現(xiàn)象，但本輪A股快速下跌絕非簡單的估值回歸，而是由流動性快速抽出所導(dǎo)致的市場信心潰散。個股連續(xù)無量跌停、上市公司大面積停牌，再加上一些不負(fù)責(zé)任的謠言推波助瀾，恐懼的心霾一度籠罩市場，窒息著市場自發(fā)調(diào)整的可能性。此時，強大外力的及時出手驅(qū)散心霾已經(jīng)勢在必行。 本周以來相關(guān)部委正全力以赴加入救市隊伍中來，其一致性、協(xié)調(diào)性得到市場廣泛贊賞。政策給力、彈藥充沛、策略有效，手握一把好牌的“國家隊”上演了一場好戲。其在周三有意識地通過二級市場買入、申購公募基金等手段向市場注入流動性，創(chuàng)業(yè)板成交大為改善，融資盤壓力有序釋放。 昨日，各大指數(shù)集體低開，期指早盤走弱，面對不利開局，“國家隊”多線出擊，一面做多期指營造樂觀氛圍，一面打破中小市值個股大單封停的僵局，激活市場人氣，取到了理想的效果。截至收盤，兩市未停牌的個股沒有一只跌停，全部都能充分換手成交。這意味著“國家隊”的救市行動已經(jīng)調(diào)動起社會資金進場抄底的熱情。盡管隨著停牌上市公司逐漸恢復(fù)交易，仍將有強制性賣盤進入市場，但新增資金和平倉盤已經(jīng)進入此漲彼消的良性循環(huán)。 流動性是金融市場的空氣，缺失流動性的市場既無法發(fā)現(xiàn)價格，也讓人看不到希望。本周以來的救市已經(jīng)證明，解決市場流動性危機不僅具有戰(zhàn)術(shù)上的積極意義，更能直接扭轉(zhuǎn)投資者對資本市場未來預(yù)期，重新樹立遭遇挫折的信心。著力改善流動性是有關(guān)方面未來繼續(xù)維護市場穩(wěn)定的關(guān)卡所在，需要持續(xù)關(guān)注一切新增變量并及時解決。 環(huán)球同此涼熱 這場股災(zāi)，以及這場聯(lián)合救市行動，必將被歷史重重地書寫。 本周初，在聯(lián)合救市行動逐漸展開而尚未取得明顯成效的過程中，A股股災(zāi)引起了全球資本市場的高度關(guān)注以及劇烈的連鎖反應(yīng)。港股市場、在美股上市的中國概念股遭受波及。此后股災(zāi)的影響進一步傳導(dǎo)，國際及國內(nèi)大宗商品全線大跌。分析人士指出，這主要由于投資者判斷中國作為幾乎所有大宗商品的主要消費國，其需求將出現(xiàn)大幅減少。 事實上，看空中國觀點的驟起在宏觀經(jīng)濟層面并無事實依據(jù)，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運近日就表示，從近幾個月主要指標(biāo)的走勢看，中國宏觀調(diào)控政策和重大改革措施效果已初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行中出現(xiàn)了若干積極變化。無疑，中國股市斷崖式的下跌已成為國際社會看空中國甚至一些人有意唱空中國的主要口實。 隨著過去兩天救市行動在正確的方向取得進展，尤其是昨日市場轉(zhuǎn)圜，周邊金融市場的格局也為之一變。大宗商品從昨日下午起便集體反彈，更能反映國際資本態(tài)度的香港恒生指數(shù)則在昨日收漲3.7%。國際大行也紛紛加入唱多A股的行列。 讓我們拿起歷史的望遠鏡，看看偶然性中的必然性。平心而論，A股作為中國實體經(jīng)濟的晴雨表，映射著當(dāng)前經(jīng)濟“三期疊加”的基本面，盡管長期牛市邏輯充分，但基礎(chǔ)仍有待不斷夯實穩(wěn)固。而在近期A股在場內(nèi)場外快速加杠桿以及監(jiān)管未能及時到位等因素的影響下快速走高，客觀上存在大幅調(diào)整的合理性。但放在更加宏大的背景中，此次股災(zāi)又有其歷史必然性。 縱觀二戰(zhàn)以來的國際經(jīng)濟史不難發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)一個經(jīng)濟體在國際舞臺中扮演越來越重要的角色，面臨向更高階段跨越的關(guān)鍵時刻，總會在金融市場中迎來一場“成年禮”。 以日本為例，其在上世紀(jì)最后20年經(jīng)歷了股市泡沫的驟起驟滅。由于缺乏妥善的調(diào)控和應(yīng)對，經(jīng)歷股市泡沫后的日本房地產(chǎn)價格連續(xù)14年下跌。曾經(jīng)的“增長奇跡”及其20多年海外商業(yè)快速擴張宣告終結(jié)。 只有經(jīng)過“成年禮”這一關(guān)，政府的監(jiān)管和調(diào)控能力得到錘煉，資本市場的厚度、穩(wěn)度得到提升，國家才能在更加激烈的國際博弈中游刃有余。 當(dāng)前，以“一帶一路”戰(zhàn)略的快速推進、亞投行的成立為標(biāo)志，中國正以越來越主動的姿態(tài)深刻參與世界政治經(jīng)濟再平衡，其結(jié)果將決定未來數(shù)十年甚至更長時間的國際社會格局。 在這個重大歷史節(jié)點上，中國資本市場已成為一個萬眾矚目的角力場，中國需要，也必須贏得這場歷史考驗的勝利。我們也有理由相信，中國正走在贏得這場勝利的正確道路上。 重拾牛途任重道遠 盡管在這場歷史大考中已經(jīng)看到了黎明的曙光，但資本市場中人必須意識到，化解前期積累的巨大風(fēng)險，將市場導(dǎo)入持續(xù)健康發(fā)展的軌道，不會畢其功于一役。救市之路還需戒驕戒躁。 應(yīng)當(dāng)注意到，盡管昨日市場中亮點頗多，但由于近六成上市公司已經(jīng)停牌，市場本身的代表性并不充分。上市公司停牌雖然在賬面上避免了投資者資產(chǎn)的縮水，但也將自身蘊含的“未爆彈”人為隔絕在市場之外，風(fēng)險未能得到有效化解。如何有序化解這些公司復(fù)牌帶來的新變化，避免對市場供需平衡造成沖擊，將成為未來救市行動的關(guān)鍵。 同時，市場在昨日快速走高，吸引了大量對反彈抱有信心的社會資金，如果短期內(nèi)股價出現(xiàn)較大波動，可能對市場情緒造成較大挫傷?！皣谊牎比孕枳⒁鈶?yīng)對場內(nèi)外各種突發(fā)因素的影響，呵護來之不易的樂觀預(yù)期，夯實企穩(wěn)基礎(chǔ)，有序釋放潛在風(fēng)險、站穩(wěn)“灘頭”陣地，向縱深發(fā)展，直到取得全面勝利。 中長期來看，盡管經(jīng)歷了一次發(fā)人深省的風(fēng)險教育，但A股市場作為全球最大散戶市場的特性仍未改變。一些投資者的非理性情緒甚至可能因誤以為有“國家隊”的信用背書而被放大。投資者需要牢記，“國家隊”不是保險柜，救市也絕不是為了救指數(shù)。 當(dāng)我們看到國家隊有序淡出的身影時，市場就是恢復(fù)自身肌能之日。投資者還需在大浪淘沙之后選擇真正具有投資價值的標(biāo)的，理性分享中國資本市場的光明未來。 |