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    從6月28日起，降息、降準（以下簡稱“雙降”）窗口再次打開。

    6月27日，中國人民銀行發(fā)布一則319字的決定，定向降低存款準備金率并下調貸款和存款基準利率。央行決定，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。央行同時宣布，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進結構調整，對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行降低存款準備金率0.5個百分點；對“三農”或小微企業(yè)貸款達到定向降準標準的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點；降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。

    支持實體經(jīng)濟發(fā)展、促進結構調整、進一步降低企業(yè)融資成本，是此次“雙降”的關鍵詞。

    央行有關負責人稱，在經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟正處在新舊產業(yè)和發(fā)展動能轉換的接續(xù)關鍵期，穩(wěn)增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，需要繼續(xù)靈活運用貨幣政策工具，通過結構調整促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，并著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高于歷史平均水平，也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。

    2014年以來，央行已先后3次下調金融機構存貸款基準利率。其中，一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.1%，一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。在基準利率連續(xù)下調的引導下，2015年5月份，金融機構新發(fā)放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創(chuàng)2011年以來的最低水平。

    這3次下調都在推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

    該負責人稱，從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率有望繼續(xù)引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率，也有利于降低金融機構的籌資成本，帶動各類市場利率和企業(yè)融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。

    人民銀行研究局局長陸磊指出，此次政策調整有3個特點：

    一是數(shù)量型工具與價格型工具同步運用。人民銀行自6月28日起定向降低存款準備金率和存貸款基準利率，改變了以往交替運用數(shù)量型工具和價格型工具的操作方式，體現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟運行和金融穩(wěn)定的充分權衡。

    二是總量性政策與結構性政策并舉。存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業(yè)提供服務的金融機構，針對國民經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結構優(yōu)化。

    三是預調與微調兼顧。貨幣政策作為逆周期宏觀調控，主要針對宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢。從經(jīng)濟運行看，2015年5月固定資產投資增長11.4%，工業(yè)增加值增長6.1%，出口增長-2.8%，經(jīng)濟增長進入新常態(tài)，但穩(wěn)增長壓力依然較大，從前瞻性角度出發(fā)，有必要進一步實施松緊適度的貨幣政策以支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。從物價看，2015年5月CPI增長1.23%，PPI仍然處于-4.61%的歷史性低位水平，為貨幣政策調整提供了調節(jié)空間。因此，此次0.5個百分點的定向降準和0.25個百分點的存貸款基準利率下調符合經(jīng)濟運行和物價穩(wěn)定的基本要求。

    “定向降準和降息的主要功能仍然是通過增加金融體系流動性、降低實體經(jīng)濟融資成本以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定運行，仍然需要微觀審慎監(jiān)管、金融業(yè)市場準入和直接投融資政策支持等一系列改革與發(fā)展舉措配合，才能使我國融資結構更趨合理，金融部門效率持續(xù)提升，實體經(jīng)濟健康發(fā)展?！标懤谡f。

    對此次“雙降”，市場反應強烈。中建投投資研究院高級研究員張志前說，從“雙降”的具體內容看，央行還是希望資金流向實體經(jīng)濟，尤其是最缺乏資金的三農和中小微企業(yè)。他表示，“雙降”對樓市也會帶來利好?！皩τ诖罅咳丝谟咳氲囊欢€城市，樓市交易量會增長，但是對人口流出較多的三四線城市，消化庫存依然任重道遠?！?/p>

    中國民生銀行首席研究員溫彬也指出，今年央行首次采取“定向降準+降息”的策略，鼓勵投資和消費、穩(wěn)增長意圖明顯。同時，繼續(xù)定向降準，引導銀行加大對實體經(jīng)濟、特別是“三農”和小微企業(yè)的支持力度。（記者 董偉）