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| 國務院總理李克強3月25日主持召開國務院常務會議，議題之一就是部署進一步促進資本市場健康發(fā)展。 會議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系，既有利于拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、促進實體經(jīng)濟發(fā)展，也對優(yōu)化融資結構、提高直接融資比重、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構、防范金融風險具有重要意義。 沒有意外，這個消息隨之引發(fā)了資本市場參與各方的仔細推敲。 對資本市場長期關注的人，不會忘記2004年的“國九條”為資本市場改革與發(fā)展奠定的基調(diào)，及隨之而來的波瀾壯闊的大牛市。 然而，僅僅將這一會議提及的舉措理解為股市利好并不全面，會議上提出的方向與六大舉措，更多的是回歸到了注重構建資本市場自身的市場化、法治化體系建設，并為推進多層次資本市場體系再度勾勒了輪廓。 由國務院會議層面提出的部署與肯定，意味著伴隨一輪又一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，資本市場的體制完善在國家經(jīng)濟視野中的地位越發(fā)提升。未來在正在陸續(xù)走到前臺的改革措施，可以佐證這條上升曲線。 其中，會議提到的市場化、法治化方向與多層次資本市場，無疑是眼下資本市場的發(fā)展關鍵詞。 在市場化方面，會議明確，積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革、鼓勵市場化并購重組、對依法合規(guī)的私募發(fā)行不設行政審批、放寬業(yè)務準入壯大專業(yè)機構投資者、擴大資本市場開放。 資本市場的原義在于資源配置，只有完善市場化體系功能，才能釋放資本市場的資源配置功能，提升資金配置效果。以其中最受關注的發(fā)行注冊制改革為例，市場的力量或?qū)⒃凇癐PO注冊制”這個標志性的轉(zhuǎn)型下真正發(fā)揮動力。 在法治化方面，會議明確，健全法規(guī)制度，完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警和評估處置機制，從嚴查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。 這是市場化改革中必備的基礎，寬松的市場管制環(huán)境是以一整套投資者保護制度為保障的，只有后端得到保證，前端才有放松的基礎。比如前述的注冊制改革，要有投資者保護、信息披露基礎、證券法修訂保障等環(huán)境，才能推出。 另一個關鍵詞多層次資本市場，則是多年來的發(fā)展主題，這一次，國務院會議用六大舉措詳細描繪了這個多層次資本市場應有的深度和廣度。 六大舉措涵蓋了從股權市場、債券市場、私募市場、期貨市場到中介機構、對外開放和投資者保護等多個層面，既有市場層次本身的發(fā)展，也有市場參與者的壯大、開放與保護。 在市場層次方面，除了傳統(tǒng)意義上的股權、債券和期貨市場之外，私募市場首次被提及。這意味著，除了在證券形式上劃分市場層次之外，按參與者群體劃分的私募市場也得到了重視。而在這個歡迎風險承受能力更高投資者的市場中，將隨著重視程度的提高，孕育更多的可能性。 在市場參與者的多層次方面，機構投資者的業(yè)務準入放寬或帶來巨大的想象空間。此外，促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的定調(diào)也為這個新生事物未來的發(fā)展奠定了方向。（楊穎樺） |