科創(chuàng)板鳴鑼開市
——資本市場助力科技創(chuàng)新

7月22日，上海證券交易所科創(chuàng)板首批公司上市儀式現(xiàn)場。新華社記者 方喆 攝

7月22日上午9時(shí)30分，隨著一聲鑼響，科創(chuàng)板正式開市交易。這標(biāo)志著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制這一重大改革任務(wù)正式落地，也翻開中國資本市場新的一頁。截至當(dāng)天收盤，首批25家公司股價(jià)全部大幅收漲，全天漲幅均超過80%，16家公司股票股價(jià)漲幅超過100%?？苿?chuàng)板的“開門紅”也預(yù)示著即將釋放巨大的創(chuàng)新活力。

市場化改革的重要一步

2019年1月，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，標(biāo)志著我國證券市場開始從設(shè)立科創(chuàng)板入手，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制，逐步探索符合我國國情的證券發(fā)行注冊制。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制與現(xiàn)有主板施行的核準(zhǔn)制有較大區(qū)別，注冊制的基本特點(diǎn)是以信息披露為中心，通過要求證券發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息，對證券價(jià)值進(jìn)行判斷并作出是否投資的決策，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券的價(jià)值好壞、價(jià)格高低不作實(shí)質(zhì)性判斷。

“這次改革不僅是新設(shè)一個(gè)板塊，更重要的是，堅(jiān)持市場化、法治化方向，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿此前表示，設(shè)立科創(chuàng)板的主要目的是增強(qiáng)資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性，更好地服務(wù)具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，通過改革進(jìn)一步完善支持創(chuàng)新的資本形成機(jī)制。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)表示，科創(chuàng)板實(shí)行注冊制是中國資本市場發(fā)展的重大突破，對于轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。

制度創(chuàng)新先行先試

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是資本市場的一項(xiàng)增量改革，關(guān)鍵在于發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”的作用，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)了解，科創(chuàng)板建立了更加市場化的交易機(jī)制：一是在新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設(shè)定為20%；二是提高每筆最低交易股票數(shù)量，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股；三是根據(jù)科創(chuàng)板股票特點(diǎn)，調(diào)整融資融券標(biāo)的股票的篩選標(biāo)準(zhǔn)；四是在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上，條件成熟時(shí)引入做市商制度；五是引入盤后固定價(jià)格交易方式。

“科創(chuàng)板特有的交易機(jī)制在切實(shí)保障市場流動(dòng)性，有效提高定價(jià)效率，促進(jìn)市場價(jià)格形成機(jī)制更好發(fā)揮作用的同時(shí)，著力做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制設(shè)置，防止非理性的炒作，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)作。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

由于現(xiàn)階段我國資本市場仍不成熟，中小散戶的占比較大，市場監(jiān)控監(jiān)測手段仍不夠充足，科創(chuàng)板從維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入T+0的交易制度。

與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，聚焦于創(chuàng)新企業(yè)。據(jù)悉，首批上市的25家企業(yè)都是我國各個(gè)領(lǐng)域有一定創(chuàng)新能力、有自己的專長的企業(yè)，其科技研發(fā)投入占比和科技研發(fā)人員的數(shù)量占比較高。由于其研發(fā)周期較長，因此這些企業(yè)通常最初盈利較小，但是業(yè)績增長速度較快。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)企業(yè)因其科技含量、企業(yè)發(fā)展模式都與傳統(tǒng)企業(yè)有所不同，因而投資者在對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值判斷的時(shí)候也應(yīng)脫離此前單一的“唯市盈率論”，根據(jù)企業(yè)的不同模式尋找到最適合的價(jià)值判斷指標(biāo)，進(jìn)行多維度審視，理性投資、進(jìn)階投資。

理性參與科創(chuàng)板投資交易

“千里之行，始于足下”，科創(chuàng)板改革不會(huì)一蹴而就，制度的運(yùn)行也需要時(shí)間的檢驗(yàn)，特別是堅(jiān)持市場化的條件下，市場主體博弈達(dá)到均衡往往需要一個(gè)過程。

證監(jiān)會(huì)副主席李超在上市儀式致辭時(shí)表示，希望上交所把握好科創(chuàng)板的定位，落實(shí)好以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制度，著力支持有發(fā)展?jié)摿Α⑹袌稣J(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)；希望科創(chuàng)板公司以上市交易為契機(jī)，完善公司治理，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息，以扎實(shí)的業(yè)績和成長回報(bào)股東、回饋社會(huì)。也希望廣大投資者熟悉掌握科創(chuàng)板各項(xiàng)制度規(guī)則，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，正確認(rèn)識(shí)，理性參與科創(chuàng)板的投資交易。

近日，最高人民法院、最高人民檢察院先后發(fā)布了一系列相關(guān)司法保障措施，為科創(chuàng)板落地實(shí)施保駕護(hù)航。上交所理事長黃紅元在上市儀式上表示，上市后，科創(chuàng)板公司要更加專注主業(yè)、專注創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)核心技術(shù)競爭力；要守住“不說假話、不做假賬”的底線，不碰內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的紅線。

秉承市場化、法治化原則，科創(chuàng)板將架起科技與資本連接的橋梁，促進(jìn)資本市場更加有活力、有韌性。（記者 溫源）