海外投資者分析認(rèn)為，中國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)下行壓力是暫時(shí)的、有限的、可控的——
中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)預(yù)期穩(wěn)健

海外投資者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力是暫時(shí)的，今年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯。分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視中國(guó)政府正在推進(jìn)改革和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。改革和轉(zhuǎn)型將逐步解決投資者的核心關(guān)切，并支撐中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。

2018年中國(guó)GDP數(shù)據(jù)發(fā)布吸引了海外投資者的關(guān)注。投資者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力是暫時(shí)的，今年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯。海外投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的預(yù)期仍然穩(wěn)健。

瑞銀財(cái)富管理英國(guó)投資辦公室負(fù)責(zé)人余修遠(yuǎn)表示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，中國(guó)政府正在加大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)措施。因此，任何下行壓力都是有限的。

渣打銀行發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但在中國(guó)政府承諾今年加大刺激力度、人民幣幣值穩(wěn)定之后，市場(chǎng)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心已趨于穩(wěn)定。渣打預(yù)計(jì)，2019年一季度之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升。

荷蘭銀行表示，盡管各方密切關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，但“沒(méi)有什么好擔(dān)心的”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是漸進(jìn)和受控制的。在當(dāng)前中國(guó)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變、防控金融體系風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策下，經(jīng)濟(jì)降溫合理、符合預(yù)期。

相比GDP增速，機(jī)構(gòu)投資者更多關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)部門(mén)發(fā)展態(tài)勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的數(shù)據(jù)也為投資者提供了信心支撐。

凱投宏觀最新報(bào)告表示，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨壓力，但亮點(diǎn)不容忽視。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的可能性非常低，當(dāng)前更多是周期性下滑；二是人民幣匯率更加穩(wěn)定；三是經(jīng)過(guò)改革調(diào)整，中國(guó)金融體系的效率得到提升。股市雖處于低位，但并未出現(xiàn)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)資本外流風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。此外，雖然去年12月份貿(mào)易數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但對(duì)于主要國(guó)家的經(jīng)常賬戶赤字大幅縮窄，這對(duì)投資者的預(yù)期影響有限。

渣打銀行表示，消費(fèi)仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心動(dòng)力，符合中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目標(biāo)。雖然去年12月份名義零售業(yè)銷售額年化增速僅微升至8.2%，但考慮到通脹率下降，零售業(yè)實(shí)際增速仍維持在6.7%的較好水平。同時(shí)，中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)總體穩(wěn)定，在個(gè)稅下調(diào)的刺激下，中國(guó)消費(fèi)將在2019年繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在固定資產(chǎn)投資方面，雖然去年12月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)持平，但隨著2019年政府加大債券發(fā)行力度，固定資產(chǎn)投資將獲得更大的動(dòng)力。

針對(duì)中國(guó)工業(yè)部門(mén)增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)，荷蘭銀行認(rèn)為，不應(yīng)高估工業(yè)部門(mén)的下行壓力，近期數(shù)據(jù)表明工業(yè)部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了一些穩(wěn)定跡象，去年12月份工業(yè)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。同時(shí)，工業(yè)產(chǎn)出下滑并非與中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康度完全對(duì)應(yīng)，部分是因?yàn)橹袊?guó)政府打擊影子銀行、限制地方政府融資。因此，工業(yè)部門(mén)增長(zhǎng)放緩很大程度上意味著中國(guó)金融體系去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展明顯。

針對(duì)中國(guó)服務(wù)業(yè)部門(mén)發(fā)展態(tài)勢(shì)，澳新銀行認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能夠在工業(yè)產(chǎn)出下滑情況下依然保持高位，很大程度上依賴于服務(wù)業(yè)部門(mén)的增長(zhǎng)和韌性。澳新銀行分析認(rèn)為，中國(guó)服務(wù)業(yè)企業(yè)的健康度也在不斷改善。2018年，在服務(wù)業(yè)11個(gè)子產(chǎn)業(yè)部門(mén)中，6個(gè)子部門(mén)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)，且利潤(rùn)空間也在不斷改善。因此，澳新銀行預(yù)計(jì)2019年中國(guó)服務(wù)業(yè)部門(mén)增速將達(dá)到7.4%。

針對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)刺激可能造成金融風(fēng)險(xiǎn)上升的擔(dān)憂，澳新銀行強(qiáng)調(diào)，即使中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)政策刺激、穩(wěn)增長(zhǎng)，但決策者極力避免了大水漫灌式刺激。在加大逆周期管理政策力度的同時(shí)，中國(guó)政府確保宏觀杠桿相對(duì)穩(wěn)定。中方當(dāng)前采取了相對(duì)精準(zhǔn)的財(cái)政和貨幣支持措施，將注意力集中在小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，通過(guò)提升地方政府基建專項(xiàng)債發(fā)行額度、減稅、貨幣政策調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)下行壓力。上述措施將在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供支撐。

展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)，天達(dá)資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視中國(guó)政府正在推進(jìn)改革和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。改革和轉(zhuǎn)型將逐步解決投資者的核心關(guān)切，并支撐中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。

在改革層面，天達(dá)認(rèn)為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革完成了去產(chǎn)能的多項(xiàng)目標(biāo)，鋼鐵等產(chǎn)業(yè)更是產(chǎn)生了超預(yù)期的效果。污染防治工作也深度推進(jìn)，空氣和水污染情況大幅改善。國(guó)有企業(yè)改革也較好地兼顧了國(guó)家、管理層和公眾的利益訴求。財(cái)政金融改革在更好防控金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，進(jìn)一步向海外投資者開(kāi)放中國(guó)龐大的資本市場(chǎng)。

在創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)層面，龐大的消費(fèi)基礎(chǔ)和不斷增長(zhǎng)的家庭財(cái)富，促使中國(guó)消費(fèi)者對(duì)高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的需求不斷上升。消費(fèi)升級(jí)也在不斷推動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新。通過(guò)對(duì)比世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織創(chuàng)新七要素不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的表現(xiàn)不僅好于高收入國(guó)家平均水平，更明顯好于其他中等收入國(guó)家。

因此，天達(dá)認(rèn)為，雖然2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但長(zhǎng)期投資前景仍然明朗。主動(dòng)投資者將從中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和宏觀調(diào)控中發(fā)現(xiàn)大量投資機(jī)遇。（記者 蔣華棟 馬翩宇）