強(qiáng)化事前事中事后全流程管理，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和對(duì)外開(kāi)放大局
——對(duì)外投資作別“非理性”

《對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》出臺(tái)與我國(guó)近兩年對(duì)外投資的規(guī)模和數(shù)量變化有很大關(guān)系，根本著眼點(diǎn)還是要讓對(duì)外投資更好地服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大戰(zhàn)略。

專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)對(duì)外投資只要不是資本轉(zhuǎn)移，而是能夠更好地開(kāi)展國(guó)際合作，有助于發(fā)展我國(guó)的出口，提高產(chǎn)品質(zhì)量，肯定是受鼓勵(lì)的

1月25日，商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局共同發(fā)布了《對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）。商務(wù)部合作司參贊韓勇在解讀《辦法》有關(guān)內(nèi)容時(shí)指出，作為新時(shí)代對(duì)外投資管理的重要基礎(chǔ)性制度，在備案（核準(zhǔn)）報(bào)告信息統(tǒng)一匯總、事中事后監(jiān)管等方面推出了一系列創(chuàng)新性改革舉措，旨在實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資事前、事中、事后全流程的管理，推進(jìn)對(duì)外投資健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展，更好地服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和對(duì)外開(kāi)放大局。

背景——

非理性投資需遏制 全流程監(jiān)管待完善

一些企業(yè)的對(duì)外投資與其一貫的主業(yè)并不相關(guān)，有明顯的資本轉(zhuǎn)移嫌疑，政府加強(qiáng)監(jiān)管很有必要

“此次《辦法》的出臺(tái)，可以看成是對(duì)過(guò)去兩年我國(guó)在對(duì)外投資管理方面各種做法的總結(jié)和提升?！鄙虅?wù)部研究院外國(guó)投資合作研究所副主任張菲在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，《辦法》的出臺(tái)與我國(guó)近兩年對(duì)外投資的規(guī)模和數(shù)量變化有很大關(guān)系，根本著眼點(diǎn)還是要讓對(duì)外投資能更好地服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大戰(zhàn)略。

張菲介紹說(shuō)，2014年到2017年，我國(guó)對(duì)外投資政策經(jīng)歷了較大的轉(zhuǎn)變，從“大規(guī)模走出去”轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前的積極推進(jìn)“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”管理方式。其中的一個(gè)重要變化是2015年、2016年非金融類(lèi)對(duì)外投資快速增長(zhǎng)，引發(fā)了關(guān)于對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的種種憂(yōu)慮。

“長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支口徑的直接投資一直為凈流入，但由于對(duì)外直接投資異常增長(zhǎng)，2015年凈流入大幅下降，2016年直接轉(zhuǎn)為凈流出，基礎(chǔ)國(guó)際收支順差同比下降60%?！敝袊?guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，這種趨勢(shì)性的大規(guī)模資本高速流出，已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的“走出去”，可能給國(guó)家安全帶來(lái)很大隱患。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，2016年人民幣出現(xiàn)單邊貶值，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率貶值預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)投機(jī)性資本流出增大。一些企業(yè)的對(duì)外投資與其一貫的主業(yè)并不相關(guān)，有很強(qiáng)的資本轉(zhuǎn)移嫌疑，政府加強(qiáng)監(jiān)管很有必要。

問(wèn)題還不止于此，多年來(lái)我國(guó)對(duì)外投資領(lǐng)域還存在一些體制性的問(wèn)題和障礙，在一定程度上制約了對(duì)外投資的發(fā)展。如重事前、輕事中事后的管理模式尚未有明顯改觀，監(jiān)管合力尚未有效形成，政府部門(mén)監(jiān)管能力和水平與企業(yè)對(duì)外投資方式多樣化需求存在一定差距，等等。

轉(zhuǎn)變——

前中后全流程管理 促規(guī)范可持續(xù)發(fā)展

我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間很短，無(wú)法完全照搬歐美國(guó)家的管理辦法，需要依據(jù)自己的國(guó)情，出臺(tái)一些有別于其他國(guó)家的監(jiān)管辦法

《辦法》建立了“管理分級(jí)分類(lèi)、信息統(tǒng)一歸口、違規(guī)聯(lián)合懲戒”的對(duì)外投資管理模式。明確對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）按照“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”進(jìn)行管理，負(fù)面清單明確限制類(lèi)、禁止類(lèi)對(duì)外投資行業(yè)領(lǐng)域和方向。同時(shí)，《辦法》明確對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）實(shí)行最終目的地管理原則、明確“凡備案（核準(zhǔn)）必報(bào)告”的原則、明確對(duì)外投資事中事后監(jiān)管的主要方式、明確強(qiáng)化信息化手段開(kāi)展對(duì)外投資管理工作。

“無(wú)論是從國(guó)家、部委還是企業(yè)層面來(lái)看，《辦法》都呈現(xiàn)出一些鮮明的特點(diǎn)?！睆埛聘嬖V記者，從國(guó)家層面看，企業(yè)“走出去”的目的從根本上講是要服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開(kāi)放戰(zhàn)略，服務(wù)于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，服務(wù)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的全球布局，服務(wù)于中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置由中低端向中高端攀升。

在部委管理層面，比較突出的特點(diǎn)是提出實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資事前、事中、事后全流程的管理，以及按照“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”原則開(kāi)展管理。同時(shí)，各個(gè)部委也將建立信息共享機(jī)制。而從企業(yè)層面看，加強(qiáng)監(jiān)管的目的在于幫助企業(yè)防范海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

“從企業(yè)角度來(lái)看，加強(qiáng)外部規(guī)范是必要的?！惫軡硎?，包括我國(guó)在內(nèi)的不少發(fā)展中國(guó)家在金融開(kāi)放初期沒(méi)什么經(jīng)驗(yàn)，隨著可獲資源增多，一些企業(yè)大舉向外投資，由于不能及時(shí)消化吸收，容易出現(xiàn)各種問(wèn)題。國(guó)際上并非沒(méi)有這樣的先例，上世紀(jì)80年代末90年代初，日本企業(yè)在海外大舉擴(kuò)張，結(jié)果很多企業(yè)鎩羽而歸。

趙慶明表示，《辦法》里有一些其他國(guó)家沒(méi)有用過(guò)的方法，被看作是行政力量的加強(qiáng)，這其實(shí)是出于實(shí)際需要。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間很短，存在很多不成熟不完善的地方，因此無(wú)法完全照搬歐美國(guó)家的管理辦法。在管理措施上需要依據(jù)自己的國(guó)情，出臺(tái)一些有別于其他國(guó)家的監(jiān)管辦法。

展望——

不強(qiáng)調(diào)數(shù)量強(qiáng)調(diào)質(zhì)量 理性對(duì)外投資受鼓勵(lì)

企業(yè)應(yīng)投資自己了解的市場(chǎng)，并加強(qiáng)投資前、投資中、投資后管理，特別是加強(qiáng)對(duì)投資后的貨幣敞口管理。貨幣錯(cuò)配可能是一個(gè)天然的風(fēng)險(xiǎn)，需要提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力

在談到《辦法》對(duì)我國(guó)企業(yè)海外投資影響時(shí)，張菲表示，2018年監(jiān)管部門(mén)將繼續(xù)強(qiáng)化企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，我國(guó)也將鼓勵(lì)企業(yè)投資有助于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和優(yōu)質(zhì)富余產(chǎn)能?chē)?guó)際對(duì)接的行業(yè)，“現(xiàn)在的‘走出去’不強(qiáng)調(diào)數(shù)量，更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量，更看重是否符合國(guó)家戰(zhàn)略需要，是否是合規(guī)的可持續(xù)的理性投資”。

管濤認(rèn)為，支持“走出去”是國(guó)家大政策，短期內(nèi)不會(huì)有大改變，政府很早之前就明確了尊重企業(yè)對(duì)外投資主體地位的方向。但是，現(xiàn)在看來(lái)一些企業(yè)確實(shí)缺乏理性，有很多風(fēng)險(xiǎn)隱患，既有當(dāng)前短期的風(fēng)險(xiǎn)隱患，也有很多未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)隱患?！邦A(yù)計(jì)2018年對(duì)外投資規(guī)模將比較平穩(wěn)，但將是更高質(zhì)量的對(duì)外投資?！惫軡f(shuō)。

管濤建議，企業(yè)對(duì)外投資要考慮各方面因素。投資前應(yīng)開(kāi)展全面調(diào)查，要了解當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境、金融環(huán)境、當(dāng)?shù)卣畬?duì)外匯管制政策等。不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資成本高就著急“走出去”。國(guó)外文化與國(guó)內(nèi)不一樣，弄不清楚一樣很麻煩?！捌髽I(yè)應(yīng)投資自己了解的市場(chǎng)，并加強(qiáng)對(duì)投資前、投資中、投資后管理，特別是加強(qiáng)對(duì)投資后的貨幣敞口管理。對(duì)于對(duì)外投資來(lái)講，貨幣錯(cuò)配可能是一個(gè)天然的風(fēng)險(xiǎn)，需要提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力?！惫軡f(shuō)。

趙慶明表示，2017年前三季度，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差7453億元，說(shuō)明企業(yè)對(duì)外投資是增加的。未來(lái)，經(jīng)常項(xiàng)目很大概率仍然是順差，這種順差需要通過(guò)企業(yè)對(duì)外投資來(lái)實(shí)現(xiàn)短期對(duì)沖。所以，未來(lái)對(duì)外投資只要不是資本轉(zhuǎn)移，而是能夠更好地開(kāi)展國(guó)際合作，有助于發(fā)展我國(guó)的出口，提高產(chǎn)品質(zhì)量的理性對(duì)外投資，政府肯定是鼓勵(lì)的。“企業(yè)應(yīng)該做真正的投資，依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入和目標(biāo)，不要做價(jià)格博弈。同時(shí)，要開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)銀行提供的衍生產(chǎn)品來(lái)規(guī)避和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。”趙慶明說(shuō)。（記者 馮其予 李華林）