國際市場對標普逆勢評級反應平淡——
各大金融機構看好中國發(fā)展前景

對于標普下調中國主權信用評級，海外市場反應非常平淡。很多市場分析人士并不在意這一調整，認為評級下調只不過是中國經(jīng)濟悲觀論老生常談的“舊把戲”，既沒新意也沒影響力。國際市場普遍認為，中國經(jīng)濟的實力不容置疑，債務問題對中國經(jīng)濟不構成威脅，各大金融機構仍看好中國發(fā)展前景。

美國華爾街市場分析人士指出，標普此刻推出對中國經(jīng)濟的判斷，其用意值得深思。首先，熟悉中國經(jīng)濟的人都能看到，中國經(jīng)濟今年以來表現(xiàn)亮眼，人民幣連續(xù)升值。今年上半年，中國實際GDP同比增長6.9%。與此同時，A股非金融上市公司上半年利潤同比增長37.5%；年化ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升至8.9%，為近11個季度最高水平。標普此刻推出的逆勢評級，不是判斷滯后，就是對中國經(jīng)濟增長缺乏動態(tài)和發(fā)展的看法。

其次，關于債務和去杠桿。中國早在2015年底中央經(jīng)濟工作會議就意識到了這一問題，因此提出供給側結構性改革。今年7月份以來更明確了要“推動經(jīng)濟去杠桿”“把國有企業(yè)降低杠桿率作為重中之重”，并取得了一定成效。國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，中國總體杠桿率截至2016年末為257%，同比增幅連續(xù)3個季度下降。中國企業(yè)負債也改變了上升的趨勢，到2016年末非金融企業(yè)杠桿率為166.3%，連續(xù)兩個季度環(huán)比下降或持平。因此，今年以來，不少國際機構紛紛上調2017年世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟增長預期。

第三，在中國經(jīng)濟形勢向好態(tài)勢下，用債務癥結來下調中國主權信用評級，正好反映了一些機構看空中國經(jīng)濟的某種習慣性，但這對以人民幣為主的國內在岸市場影響有限。此外，面對中國經(jīng)濟的積極向好態(tài)勢，海外市場對中國資產(chǎn)的興趣將不斷增強，市場并不會跟著評級機構的判斷走。

對于標普的評級調整，歐洲市場分析人士的第一反應要么是“誰會在意這一調整”，要么是“標普除了2011年下調美國主權信用評級后再也沒有新的‘噱頭’”。

對于中國國內債務風險的控制，國際投資者有著不同于標普的觀點。高盛集團此前發(fā)表報告表示，隨著上半年中國經(jīng)濟去杠桿進程持續(xù)推進，國內總體債務增速進一步放緩；同時，去年四季度以來的經(jīng)濟企穩(wěn)改善了企業(yè)營收狀況，中國企業(yè)今年債務違約較2016年大幅下降。

瑞銀集團發(fā)表觀點認為，“標普的調整并不代表全球投資者對于中國經(jīng)濟的看法，相關評級調整遠遠滯后于中國國內環(huán)境的變化和發(fā)展”。瑞銀集團此前也發(fā)布報告表示，在當前經(jīng)濟增長壓力降低的時間窗口內，中國政府未來將持續(xù)推進金融領域去風險和去杠桿進程。

作為評級機構，標普和其他兩家公司的所謂中國風險警告并沒有引起投資者的關注。皇家蘇格蘭銀行集團旗下投資銀行此前發(fā)表報告認為，2016年以來對于中國經(jīng)濟的悲觀預期已經(jīng)開始消退，即使中國國內存在債務問題，其2016年對華投資仍然是表現(xiàn)最佳的投資之一。中國政府未來還將繼續(xù)解決國內債務高企問題，當前仍然看好中國市場前景，未來不會縮減對中國的投資規(guī)模。

瑞銀集團跟蹤全球流入股市資金報告顯示，雖然今年上半年評級機構下調中國主權信用評級，但前8個月流入中國市場的海外資金規(guī)模位居全球前列。未來中國上市企業(yè)收益情況的持續(xù)改善還將吸引更多的海外資金流入中國市場。（記者 朱旌 蔣華棟）