近期，工農(nóng)中建交五大行5年期存款利率和3年期出現(xiàn)完全一致的現(xiàn)象，均為2.75%；部分銀行甚至出現(xiàn)“倒掛”，如渤海銀行5年、3年期存款利率分別為3%、3.25%。只有廣發(fā)、華夏等少數(shù)銀行5年期存款定價(jià)略高于3年期。這種“倒掛”打破了以往銀行存款期限越長(zhǎng)，利率越高的“慣例”，也從側(cè)面印證了金融改革的深化。

一是利率市場(chǎng)化改革深化。利率市場(chǎng)化改革前，銀行定期存款掛牌利率全部是人民銀行的基準(zhǔn)利率。利率市場(chǎng)化改革實(shí)施后，隨著央行逐步放寬商業(yè)銀行定價(jià)權(quán)，商業(yè)銀行可參照央行公布的基準(zhǔn)利率，自主決定本行各類存款的掛牌價(jià)格。特別是2015年10月份以來，央行已不再公布5年期存款基準(zhǔn)利率。也就是說，目前的5年期存款利率是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成的，真正反映了5年期存款的市場(chǎng)供求關(guān)系。5年期利率接近或低于3年期利率，說明5年期存款已經(jīng)“供過于求”。

二是金融市場(chǎng)建設(shè)推進(jìn)。以前，商業(yè)銀行的負(fù)債以被動(dòng)負(fù)債產(chǎn)品為主，主動(dòng)負(fù)債的產(chǎn)品不多。隨著大額存單市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展，銀行主動(dòng)負(fù)債的能力在大大提升，市場(chǎng)融資占比在負(fù)債中的比例逐步提升。對(duì)于長(zhǎng)期大額資金的需求，銀行可根據(jù)自身長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的要求，通過在市場(chǎng)發(fā)行大額存單、長(zhǎng)期債券來增加主動(dòng)負(fù)債來源。銀行靈活把握市場(chǎng)資金價(jià)格的變動(dòng)，通過主動(dòng)發(fā)行、滾動(dòng)實(shí)施的方式，有效支持銀行自身長(zhǎng)期資產(chǎn)配置。市場(chǎng)化長(zhǎng)期資金來源增多，對(duì)非市場(chǎng)化長(zhǎng)期存款吸收則相應(yīng)減少。

三是金融監(jiān)管政策改革。以前，在嚴(yán)格的貸存比監(jiān)管指標(biāo)約束下，為了滿足監(jiān)管指標(biāo)，商業(yè)銀行必須吸收長(zhǎng)期穩(wěn)定的大額存款。當(dāng)時(shí)，商業(yè)銀行不僅敘做3年期、5年期存款之外，還吸收了期限超過60個(gè)月的協(xié)議存款。吸收長(zhǎng)期高息存款，從存款這單一產(chǎn)品考慮，銀行并不賺錢，但在確保貸存比指標(biāo)達(dá)標(biāo)后，銀行可以通過增加貸款投放來提高整體收益，“算總賬”后并不吃虧。目前，隨著貸存比由監(jiān)管指標(biāo)改為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，銀行對(duì)于長(zhǎng)期存款需求減弱也在情理之中。

四是銀行精細(xì)化管理能力提升。從目前銀行掛牌利率看，3個(gè)月以內(nèi)定期存款利率在央行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上的上浮比例最高，隨著期限延長(zhǎng)，上浮比例逐步降低，期限最長(zhǎng)的5年期存款，與3年期存款利率基本相等，這種分層定價(jià)正是銀行精細(xì)化管理的結(jié)果。利率市場(chǎng)化之前，銀行更追求存款市場(chǎng)份額，對(duì)于存款的期限結(jié)構(gòu)并不關(guān)心；利率市場(chǎng)化完成后，由于份額可以通過價(jià)格杠桿來實(shí)現(xiàn)，銀行更加關(guān)注存款結(jié)構(gòu)和綜合收益。為了提高收益，銀行必須要“先干后算”，實(shí)施精細(xì)化管理。目前，利率仍處于下行周期，銀行通過“借短放長(zhǎng)”，可有效降低負(fù)債成本，提高凈利差；特別是銀行以市場(chǎng)化負(fù)債的方式，通過滾動(dòng)融資籌集資金，其負(fù)債成本要明顯低于鎖定利率的長(zhǎng)期存款。而成本高、期限長(zhǎng)的5年期存款，對(duì)提高利差水平無疑是“負(fù)能量”，利率“上不去”也不足為奇了。

當(dāng)然，銀行在降低5年期存款利率，提高自身利差水平的同時(shí)，也要實(shí)施全面資產(chǎn)負(fù)債管理，使得資金來源與資產(chǎn)應(yīng)用在期限和結(jié)構(gòu)上相匹配，確保自身流動(dòng)性安全。對(duì)于投資者而言，也要轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識(shí)到利率市場(chǎng)化下存款利率倒掛是一種正?，F(xiàn)象，期限長(zhǎng)不一定意味著利率高。（中國(guó)銀行總行 賀 強(qiáng)）