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問(wèn)1：黨的十八屆三中全會(huì)明確提出，要推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。請(qǐng)問(wèn)本次完善新股發(fā)行制度對(duì)推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革有何意義？ 答：股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌安排、穩(wěn)步推進(jìn)。本次完善新股發(fā)行制度繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化取向，本著解決新股發(fā)行過(guò)程中的突出問(wèn)題、保護(hù)投資者合法權(quán)益的原則，推出了取消新股申購(gòu)預(yù)繳款、優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制、突出審核重點(diǎn)、完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等舉措，是新股發(fā)行體制改革的進(jìn)一步深化，朝著股票注冊(cè)制改革的方向又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。 問(wèn)2：本次新股發(fā)行承銷(xiāo)制度主要修訂了哪些內(nèi)容？ 答：為解決目前新股發(fā)行承銷(xiāo)存在的突出問(wèn)題，本次完善新股發(fā)行承銷(xiāo)制度作出了有針對(duì)性的安排，主要包括以下五個(gè)方面： 一是針對(duì)巨額資金打新問(wèn)題，對(duì)新股發(fā)行流程進(jìn)行調(diào)整，在目前網(wǎng)上按市值申購(gòu)、網(wǎng)下有市值門(mén)檻的基礎(chǔ)上，取消申購(gòu)時(shí)全額預(yù)繳申購(gòu)資金的規(guī)定，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。 二是為簡(jiǎn)化程序，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在2000萬(wàn)股（含）以下且無(wú)老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，應(yīng)通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售。 三是為便于承銷(xiāo)商管理承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)不足本次公開(kāi)發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)可以中止發(fā)行。 四是為促進(jìn)投資者審慎參與新股投資，強(qiáng)調(diào)新股申購(gòu)應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧的行為，進(jìn)一步明確網(wǎng)上投資者應(yīng)自主表達(dá)申購(gòu)意向，不得委托證券公司進(jìn)行新股申購(gòu)。 五是建立網(wǎng)上投資者申購(gòu)約束機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購(gòu)。 問(wèn)3：取消新股申購(gòu)預(yù)繳款的主要考慮是什么？取消預(yù)繳款后發(fā)行流程有什么變化？ 答：現(xiàn)行新股發(fā)行制度，要求投資者申購(gòu)新股時(shí)須全額預(yù)繳申購(gòu)資金，在目前新股申購(gòu)十分踴躍的情況下，造成巨額資金打新現(xiàn)象。針對(duì)這一突出問(wèn)題，本次擬對(duì)申購(gòu)方式進(jìn)行優(yōu)化，在堅(jiān)持目前網(wǎng)上按市值申購(gòu)的前提下，網(wǎng)上、網(wǎng)下符合申購(gòu)條件的投資者在提交申購(gòu)申報(bào)時(shí)，無(wú)需按其申購(gòu)量預(yù)先繳款，待其確認(rèn)獲得配售后，再按實(shí)際獲配數(shù)量繳納認(rèn)購(gòu)款。 取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要?jiǎng)佑玫馁Y金數(shù)量。2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購(gòu)資金414億元。 取消預(yù)繳款后，詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等其他環(huán)節(jié)基本保持不變，新股發(fā)行大致包括以下幾個(gè)步驟：1.向網(wǎng)下投資者詢(xún)價(jià)并定價(jià)或直接定價(jià)；2.網(wǎng)上投資者通過(guò)證券交易系統(tǒng)按市值申購(gòu)，網(wǎng)下投資者通過(guò)網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)申購(gòu)，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者在申購(gòu)時(shí)無(wú)需繳款；3.網(wǎng)上投資者通過(guò)搖號(hào)中簽的方式配售，網(wǎng)下投資者按比例配售；4.投資者按其實(shí)際獲配的數(shù)量繳納資金。 問(wèn)4：取消預(yù)繳款后如何約束網(wǎng)上投資者申購(gòu)行為？ 答：本次發(fā)行制度調(diào)整，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，可能會(huì)出現(xiàn)部分投資者因各種原因在獲配后未及時(shí)足額繳款的情形。為約束網(wǎng)上投資者的失信行為，擬建立網(wǎng)上投資者申購(gòu)約束機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購(gòu)。 同時(shí)需要強(qiáng)調(diào)，新股申購(gòu)應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧的真實(shí)行為，投資者不得委托證券公司進(jìn)行新股申購(gòu)。 問(wèn)5：小盤(pán)股直接定價(jià)發(fā)行的主要考慮是什么？ 答：新股發(fā)行主要有詢(xún)價(jià)和直接定價(jià)兩種方式，各有優(yōu)劣。詢(xún)價(jià)機(jī)制有利于尋找均衡價(jià)格，挖掘市場(chǎng)需求，降低承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長(zhǎng)，大盤(pán)股發(fā)行運(yùn)用較多；直接定價(jià)發(fā)行對(duì)承銷(xiāo)商的定價(jià)能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，效率高，適合小盤(pán)股發(fā)行。2014年以來(lái)已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬(wàn)股以下，平均籌資額為2.7億元，這類(lèi)企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實(shí)需求。 為降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，本次擬規(guī)定公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股以下的小盤(pán)股發(fā)行一律取消詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行。有老股發(fā)售安排的，因?qū)瞎捎墟i定期要求，作為例外，仍需要履行詢(xún)價(jià)程序。 問(wèn)6：本次改革在強(qiáng)化中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)方面有哪些針對(duì)性措施？ 答：證監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制。要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施，并在招股說(shuō)明書(shū)中作出承諾。在上市公司日常監(jiān)管工作中，將督促公司董事、高管忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，維護(hù)公司和全體股東的合法權(quán)益，切實(shí)履行填補(bǔ)回報(bào)措施的承諾。 問(wèn)7：本次改革在發(fā)行監(jiān)管方式上有什么具體調(diào)整？ 答：本次改革在對(duì)主板（含中小板）和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法進(jìn)行修訂時(shí)，將進(jìn)一步貫徹以信息披露為中心的監(jiān)管理念，調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，突出審核重點(diǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》明確規(guī)定的發(fā)行條件，將一部分基于審慎監(jiān)管要求增加規(guī)定的發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。具體說(shuō)來(lái)，不再將“獨(dú)立性要求”和“募集資金使用”作為發(fā)行上市的門(mén)檻，相應(yīng)調(diào)整并加強(qiáng)對(duì)有關(guān)信息的披露要求。 問(wèn)8：本次改革將部分發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求后，如何加強(qiáng)監(jiān)管？ 答：本次改革將“獨(dú)立性要求”和“募集資金使用”調(diào)整為信息披露要求，不是降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而是通過(guò)信息披露強(qiáng)化約束，監(jiān)管部門(mén)將加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，維護(hù)投資者合法權(quán)益。 一是通過(guò)督促發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中如實(shí)披露同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用等情況，以及這些情況是否符合規(guī)范要求，向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。 二是監(jiān)管部門(mén)和證券交易所在日常監(jiān)管中，將按照上市公司治理要求，督促發(fā)行人避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)獨(dú)立性，按照招股說(shuō)明書(shū)承諾使用募集資金，改變募集資金投向的，履行股東大會(huì)批準(zhǔn)程序，確保上市公司符合公司治理和規(guī)范運(yùn)行要求。 三是加大監(jiān)管執(zhí)法力度，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的法律責(zé)任。 問(wèn)9：本次改革在落實(shí)信息披露為中心審核理念方面有哪些措施？ 答：本次改革，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步落實(shí)以信息披露為中心的審核理念。強(qiáng)調(diào)發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)核查把關(guān)責(zé)任，投資者自主判斷發(fā)行人投資價(jià)值，審核工作重點(diǎn)關(guān)注信息披露的齊備性、一致性和可理解性。發(fā)行人的質(zhì)量?jī)?yōu)劣和投資價(jià)值由市場(chǎng)決定，監(jiān)管部門(mén)不對(duì)其“背書(shū)”，也不對(duì)持續(xù)盈利能力做判斷。 問(wèn)10：本次改革從哪些方面強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任？ 答：為推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步盡職履責(zé)，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任約束，本次改革采取的主要措施有： 一是建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度。要求保薦機(jī)構(gòu)在公開(kāi)募集及上市文件中公開(kāi)承諾：因其為發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。 二是完善信息披露抽查制度。在目前對(duì)發(fā)行人披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行抽查的基礎(chǔ)上，對(duì)發(fā)行人披露的其他重要信息以及中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查過(guò)程進(jìn)行抽查，對(duì)違規(guī)行為從嚴(yán)查處，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。 三是擬出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。 |