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近期，關(guān)于救市與否的討論不絕于耳。 回顧近百年來的全球股市，經(jīng)歷了風風雨雨。市場擁有自動調(diào)節(jié)功能，這就是通常所說的“看不見的手”，但是，市場不是萬能的，在特定情況下會失靈，這時就需要另一只“看得見的手”發(fā)揮作用，即通過更精準有效的政府調(diào)控推動股市平穩(wěn)向好。 經(jīng)驗告訴我們，只有市場自動調(diào)節(jié)和政府調(diào)控有效結(jié)合，才能為股市健康發(fā)展保駕護航，從而推動中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，為推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新營造良好氛圍，為實現(xiàn)經(jīng)濟中高速增長、邁向中高端水平打下堅實基礎(chǔ)。 一、政府危機干預(yù)遵循了資本市場運行的歷史規(guī)律 中信證券研究部首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳說，1987年10月19日，美國道瓊斯指數(shù)從開盤的2247.06 點下跌至 1738.74 點，當天下跌22.6%。危機當晚，美聯(lián)儲立即表態(tài)會全力保障市場流動性供應(yīng)，同時與各主要國家共同降低利率，共同干預(yù)外匯市場以穩(wěn)定美元匯率，使得這次“股災(zāi)”并未演變成賣空的惡性循環(huán)。 《政府對股市危機出手干預(yù)是國際慣例》介紹說，1963年日本股市重挫，投資信托基金大量解約，使得大和、山一及野村等三家證券公司爆發(fā)倒閉危機，此時，日本政府發(fā)動14家銀行與4家大型證券公司共同出資設(shè)立共同證券基金，發(fā)動救市。 《國際財經(jīng)聚焦：有形與無形之手——全球資本市場治理鏡鑒》一文中介紹，中國香港特別行政區(qū)在上世紀90年代東南亞金融危機中的入市干預(yù)被公認為成功案例，這樣的做法在當時面臨一定的輿論壓力。不過，多年以后香港做法的正確性得到確認。 據(jù)了解，歐央行于2012年7月為保衛(wèi)歐元時，也采取了果斷措施。 以史為鑒,可以知興替。中國政府通過一套漂亮的組合拳成功救市，緩解了市場恐慌情緒，穩(wěn)定了市場和人心，推動股指上行，遵循并詮釋了這一歷史規(guī)律。 二、專業(yè)人士和權(quán)威機構(gòu)紛紛力挺政府危機干預(yù) 考慮到近期的股市波動，我們相信中國經(jīng)濟是強大的，基本面是良好的，世界銀行行長金墉表示，中國的股市是一個比較年輕的市場。股市出現(xiàn)問題時，每個國家的政府都會干預(yù)，采取救市措施。中國政府的救市是沒問題的。 在財政部副部長朱光耀看來，中國政府參照英美等國家的經(jīng)驗進行干預(yù)，行動及時、力度適當，已達到制止市場恐慌、穩(wěn)定市場的目標。 從專業(yè)角度看，我們認為本次救市的必要性主要來自市場非理性下跌只能依靠外部力量來阻斷，金融風險正在撲面而來，金融安全面臨挑戰(zhàn)等方面，中信證券總經(jīng)理程博明分析道。 英國《金融時報》認為，鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的嚴峻性，中國政府出重拳穩(wěn)定股市理所當然，不如此不足以遏止“多米諾骨牌效應(yīng)”。 國際評級機構(gòu)惠譽和穆迪一致表示，股市危機沒有給中國經(jīng)濟帶來不可避免的損失，經(jīng)濟增長不會因此放緩。 穆迪高度評價政府的救市措施，也就是中國抵抗這種不利情況的能力。 三、多策并舉維護股市穩(wěn)定健康發(fā)展 從此次股市下行速度和個股下跌幅度來看，中國股市還存在著諸多問題有待解決。畢竟，如此劇烈的震蕩，顯然不利于市場的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。 “在技術(shù)層面，我們可以說，到此為止，這一輪動蕩已經(jīng)基本結(jié)束了。但是，挑戰(zhàn)沒有結(jié)束。關(guān)鍵在股市基本穩(wěn)定以后，金融監(jiān)管部門怎么采取下一步措施。包括干預(yù)措施的退出，包括對短期的效應(yīng)和長期的制度安排的考量，也包括如何防范道德風險和加強股市風險教育等。但是，我們有充分的信心，中國的股市會健康地發(fā)展下去。”朱光耀說。 《維護資本市場穩(wěn)定有條件有能力有信心》認為，大力發(fā)展多層次資本市場是一項戰(zhàn)略任務(wù)，支持境內(nèi)外長期資金入市，培育和壯大機構(gòu)投資者，適時啟動深港通、完善滬港通，積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革，加強上市公司監(jiān)管，鼓勵證券期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展等，都將進一步夯實市場發(fā)展基礎(chǔ)。 朱光耀表示，中國需要從本輪股市動蕩中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)?！氨O(jiān)管存在錯配，這是一個真正的挑戰(zhàn)。在經(jīng)歷了大漲大跌之后，我們需要向其他國家學(xué)習(xí)?！?/p> 中國股市的發(fā)展并非一條坦途，這就要求我們必須不斷完善公開公正、反應(yīng)靈敏的市場，遵循其發(fā)展規(guī)律，但與此同時，市場還存在其自身無法克服的種種問題，因此，有效的政府調(diào)控能夠緩解恐慌情緒，保護投資者的合法權(quán)益，為培育公開透明、長期健康發(fā)展的股市保駕護航。 經(jīng)歷過磨難，克服了困難，把握住機遇，中國股市必定能雨后見彩虹。（安定梓） |