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作為信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的重要組成部分，“平安銀行1號(hào)小額消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”日前卻被緊急“叫停”。此后，雖然央行表示今后信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品無(wú)須進(jìn)行行政審批，只需事前報(bào)告，但不少金融機(jī)構(gòu)事后仍然有些“摸不著頭腦”，信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)如何才能走得更加順暢—— “首吃螃蟹”遭暫停 “我國(guó)資產(chǎn)證券化還在起步階段，應(yīng)該鼓勵(lì)嘗試，特別是在風(fēng)控、業(yè)務(wù)體系建立和對(duì)投資者的保護(hù)措施上比較成熟的，更應(yīng)該鼓勵(lì)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震表示。 6月15日，上海證券交易所和中債登發(fā)布公告，平安銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將登陸上交所，總額為26.31億元。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)取得重大進(jìn)展。但是，該產(chǎn)品次日即被“叫停”。 6月17日，央行新聞發(fā)言人表示，今后信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由銀行自主發(fā)行，包括發(fā)行的窗口與時(shí)機(jī)選擇，無(wú)須進(jìn)行行政審批。但央行同時(shí)提到，鑒于信貸資產(chǎn)證券化涉及貨幣政策實(shí)施與金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展與穩(wěn)定，應(yīng)事前報(bào)告，這與自主發(fā)行并不矛盾。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，平安銀行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品作了一系列的積極嘗試，在交易結(jié)構(gòu)上有所創(chuàng)新，由平安銀行作為發(fā)行人，引入信托公司——華能信托作為受托人，國(guó)泰君安作為主承銷機(jī)構(gòu)，并由平安產(chǎn)險(xiǎn)提供增信，其中最大的亮點(diǎn)是完成了基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出表。 在產(chǎn)品托管上也與此前不同，該產(chǎn)品在中債登托管，并直接在上交所交易，發(fā)行效率明顯提高。 “資產(chǎn)證券化重啟和發(fā)展是必然趨勢(shì)，中國(guó)大量的存量資產(chǎn)需要轉(zhuǎn)起來(lái)，資產(chǎn)證券化是最佳的形式?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良表示，信貸資產(chǎn)證券化是當(dāng)前盤(pán)活銀行信貸存量，將盤(pán)活資金向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具。 最新消息顯示，平安銀行這單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或?qū)⒂?月底前問(wèn)世。 加快債市互聯(lián)互通 伴隨“叫?！笔录P(guān)于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品究竟該在銀行間還是在交易所發(fā)行的討論也較為熱烈。 “在交易所發(fā)行是國(guó)外資產(chǎn)證券化普遍采用的模式?！弊诹急硎尽?005年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在銀行間市場(chǎng)試點(diǎn)以來(lái)，產(chǎn)品的投資者主要還是銀行和銀行理財(cái)產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍集中在銀行體系，風(fēng)險(xiǎn)未能有效分散。 但在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在隱憂——發(fā)行主體是銀行，投資人也是銀行，這種互持方式難有效分散風(fēng)險(xiǎn)，還可能為今后埋下更大隱患。 黃震認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到交易所發(fā)行交易，可發(fā)揮交易所投資者多元化的特點(diǎn)，引導(dǎo)基金、證券公司、保險(xiǎn)和非金融機(jī)構(gòu)投資者等認(rèn)購(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券，有利于擴(kuò)大產(chǎn)品的投資者群體，真正分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可進(jìn)一步提升產(chǎn)品的交易需求，提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，也能為其提供更加豐富的投資標(biāo)的。 就此前在銀行間市場(chǎng)試點(diǎn)的情況來(lái)看，由于投資者類型較為集中，需求狀況并不理想。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)于銀行間市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，吸引力也并不大。 “銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通應(yīng)該加快步伐?！弊诹颊J(rèn)為，進(jìn)而形成統(tǒng)一的多層次資本市場(chǎng)，將有助于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行，增強(qiáng)其流動(dòng)性。 轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念是關(guān)鍵 作為盤(pán)活存量資金、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段，資產(chǎn)證券化得到了國(guó)務(wù)院的支持。2013年8月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示，進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，并提出，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易。 就監(jiān)管層而言，資產(chǎn)證券化準(zhǔn)入由審批制改為備案制，符合中央簡(jiǎn)政放權(quán)的精神。6月12日，銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的信貸資產(chǎn)證券化工作通報(bào)會(huì)上明確提出，決定將銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)審批制改為業(yè)務(wù)備案制，以資格審批與產(chǎn)品備案相結(jié)合的方式，加快推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化。 對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一則好消息，圍繞“審批資格、報(bào)備產(chǎn)品、自選市場(chǎng)、集中登記”的原則，銀行只需在首次發(fā)行產(chǎn)品前進(jìn)行申請(qǐng)，并獲得資格，此后發(fā)行的產(chǎn)品無(wú)須重復(fù)審批，而是向監(jiān)管部門(mén)備案即可，這極大地提高了發(fā)行的效率和靈活性，受到銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)可。 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能夠登陸交易所市場(chǎng)，也得到了證監(jiān)會(huì)、交易所和中債登的支持。如果銀行能到交易所市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，交易所債市將迎來(lái)大擴(kuò)容，中債登也能擴(kuò)大在上清所成立后逐漸萎縮的債券托管業(yè)務(wù)。 針對(duì)平安銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“暫?！笔录?，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，進(jìn)一步推動(dòng)簡(jiǎn)政放權(quán)，不宜再用行政手段去阻礙創(chuàng)新的步伐，而應(yīng)該苦練內(nèi)功：一方面，應(yīng)該進(jìn)一步豐富銀行間市場(chǎng)的投資主體，使投資結(jié)構(gòu)更加多元化；另一方面，還應(yīng)加大交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的真實(shí)出表；運(yùn)用市場(chǎng)化的管理手段，激發(fā)市場(chǎng)主體的活力。 黃震建議，監(jiān)管層應(yīng)放手讓市場(chǎng)主體自身在發(fā)行的過(guò)程中摸索出一套規(guī)則，而非在事先給市場(chǎng)主體設(shè)立諸多門(mén)檻，應(yīng)該引導(dǎo)行業(yè)協(xié)會(huì)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化方面的研究，形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，在此基礎(chǔ)上再來(lái)制定監(jiān)管規(guī)則。 市場(chǎng)也期待更多的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品問(wèn)世。宗良表示，只有簡(jiǎn)化發(fā)行流程，使得銀行能夠高效率地發(fā)行更多的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，才能夠使得投資者逐步了解這一創(chuàng)新產(chǎn)品，在產(chǎn)品逐漸增多的情況下，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)才有可能逐漸“盤(pán)活”并發(fā)展壯大。（郭子源） |