2013年8月16日11時(shí)05分，光大證券在進(jìn)行ETF申贖套利交易時(shí)，因程序錯(cuò)誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元巨量申購180ETF成份股，實(shí)際成交達(dá)72.7億元，引起滬深300、上證綜指等大盤指數(shù)和多只權(quán)重股短時(shí)間大幅波動(dòng)。這一事件是我國資本市場建立以來首次發(fā)生的一起因交易軟件缺陷引發(fā)的極端個(gè)別事件，對證券期貨市場造成的負(fù)面影響很大。事件發(fā)生后，中國證監(jiān)會(huì)和有關(guān)交易所迅速反應(yīng)、緊急處置，并對光大證券立案調(diào)查。鑒于該案屬新型案件，中國證監(jiān)會(huì)在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，組織有關(guān)外部專家對相關(guān)問題進(jìn)行了論證咨詢。該案現(xiàn)已調(diào)查審理終結(jié)，進(jìn)入行政處罰事先告知程序。下一步，證監(jiān)會(huì)將依照法定程序，作出正式處罰決定。
一、違法違規(guī)事實(shí)
（一）光大證券在異常交易事件發(fā)生后、信息依法披露前轉(zhuǎn)換并賣出ETF基金、賣空股指期貨合約。
光大證券在異常交易事件發(fā)生后，根據(jù)公司《策略交易部管理制度》中關(guān)于“系統(tǒng)故障導(dǎo)致交易異常時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行對沖交易”的規(guī)則，開始賣空IF1309股指期貨合約（截至中午休市賣空235張），并向部門總經(jīng)理?xiàng)顒Σ▍R報(bào)。同時(shí)，光大證券接到上交所問詢，開始內(nèi)部核查。
11時(shí)20分左右，計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理沈詩光向楊劍波詢問情況后，向總裁徐浩明匯報(bào)大盤暴漲可能和策略投資部的操作有關(guān)。
11時(shí)59分左右，光大證券董事會(huì)秘書梅鍵在對事件情況和原因并不了解的情況下，輕率地向記者否認(rèn)市場上“光大證券自營盤70億元烏龍指”的傳聞，誤導(dǎo)信息在12時(shí)47分發(fā)布并被各大門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)載。
13時(shí)開始，光大證券因重要事項(xiàng)停牌。經(jīng)過法定的披露程序，14時(shí)22分，光大證券公告“當(dāng)天上午公司策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題”。信息披露前，11時(shí)40分至12時(shí)40分左右，徐浩明、楊赤忠（助理總裁、分管策略投資部）、沈詩光、楊劍波等人緊急商定賣空股指期貨合約、轉(zhuǎn)換并賣出ETF對沖風(fēng)險(xiǎn)，責(zé)成楊劍波負(fù)責(zé)實(shí)施。13時(shí)至14時(shí)22分，光大證券賣空IF1309、IF1312股指期貨合約共6240張，獲利7414萬元。同時(shí)，轉(zhuǎn)換并賣出180ETF基金2.63億份、50ETF基金6.89億份，規(guī)避損失1307萬元。以上兩項(xiàng)交易獲利和避損合計(jì)8721萬元。14時(shí)22分以后，光大證券繼續(xù)賣空IF1309股指期貨合約（截至收市新增賣開750張，買平200張）。
（二）光大證券內(nèi)控缺失、管理混亂，自營業(yè)務(wù)套利系統(tǒng)存在的技術(shù)設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致異常交易發(fā)生。
經(jīng)查，光大證券策略投資部自營業(yè)務(wù)使用的策略交易系統(tǒng)，包括訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分，均存在嚴(yán)重的程序設(shè)計(jì)錯(cuò)誤。其中，訂單生成系統(tǒng)中ETF套利模塊的“重下”功能（用于未成交股票的重新申報(bào)），在設(shè)計(jì)時(shí)錯(cuò)誤地將“買入個(gè)股函數(shù)”寫成“買入ETF一籃子股票函數(shù)”。訂單執(zhí)行系統(tǒng)錯(cuò)誤地將市價(jià)委托訂單的股票買入價(jià)格默認(rèn)為“0”，系統(tǒng)對市價(jià)委托訂單是否超出賬戶授信額度不能進(jìn)行正確校驗(yàn)。
由于光大證券的策略投資部長期沒有納入公司的風(fēng)控體系，技術(shù)系統(tǒng)和交易控制缺乏有效管理。訂單生成系統(tǒng)中ETF套利模塊的設(shè)計(jì)由策略投資部交易員提出需求，程序員一人開發(fā)和測試。策略交易系統(tǒng)于2013年6月至7月開發(fā)完成，7月29日實(shí)盤運(yùn)行，至8月16日發(fā)生異常時(shí)實(shí)際運(yùn)行不足15個(gè)交易日。由于“重下”功能從未實(shí)盤啟用，嚴(yán)重的程序錯(cuò)誤未被發(fā)現(xiàn)。
2013年8月16日上午，交易員進(jìn)行了三組180ETF申贖套利，前兩組順利完成。11時(shí)02分，交易員發(fā)起第三組交易。11時(shí)05分08秒，交易員想嘗試使用“重下”功能對第三組交易涉及的171只權(quán)重股票買入訂單中未能成交的24只股票進(jìn)行自動(dòng)補(bǔ)單，便向程序員請教，程序員在交易員的電腦上演示并按下“重下”按鈕，存在嚴(yán)重錯(cuò)誤的程序被啟動(dòng)，補(bǔ)單買入24只股票被執(zhí)行為“買入24組ETF一籃子股票”，并報(bào)送至訂單執(zhí)行系統(tǒng)。
錯(cuò)誤生成的訂單中先后有234億元訂單陸續(xù)通過校驗(yàn)進(jìn)入上交所系統(tǒng)等待成交。直到先成交訂單的成交結(jié)果返回到訂單執(zhí)行系統(tǒng)、賬戶資金余額實(shí)時(shí)校驗(yàn)顯示為負(fù)時(shí)，訂單執(zhí)行系統(tǒng)的賬戶可用資金額度校驗(yàn)才發(fā)揮作用。
進(jìn)入上交所系統(tǒng)的234億元市價(jià)委托訂單中，有72.7億元實(shí)際成交。其余161.3億元訂單被上交所交易系統(tǒng)根據(jù)預(yù)先設(shè)定的“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷”的規(guī)則自動(dòng)取消。
二、對違法行為的認(rèn)定
光大證券異常交易事件雖然是因證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致的，但是，這一事件暴露了光大證券在內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)經(jīng)營等方面存在很大問題。事件發(fā)生后，光大證券及其事件相關(guān)人員在考慮對沖風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)劑頭寸，降低可能產(chǎn)生的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采取了錯(cuò)誤的處理方案，構(gòu)成內(nèi)幕交易、信息誤導(dǎo)、違反證券公司內(nèi)控管理規(guī)定等多項(xiàng)違法違規(guī)行為。
光大證券異常交易事件不僅對光大證券自身的經(jīng)營和財(cái)務(wù)有重要影響，而且直接影響了證券市場的正常秩序和造成了股票價(jià)格的大幅波動(dòng)，影響了投資者對權(quán)重股票、ETF和股指期貨的投資決策，屬于《證券法》第75條、《期貨交易管理?xiàng)l例》第82條規(guī)定的證券、期貨市場內(nèi)幕信息。14時(shí)22分公告前，光大證券知悉市場異動(dòng)的真正原因，公眾投資者并不知情。在此情況下，光大證券本應(yīng)戒絕交易，待內(nèi)幕信息公開以后再合理避險(xiǎn)。光大證券在內(nèi)幕信息依法披露前即著手反向交易，明顯違反了公平交易的原則。據(jù)此，中國證監(jiān)會(huì)依法認(rèn)定，光大證券在8月16日13時(shí)（公司高管層決策后）至14時(shí)22分轉(zhuǎn)換并賣出50ETF、180ETF基金以及賣空IF1309、IF1312股指期貨合約，構(gòu)成《證券法》第202條和《期貨交易管理?xiàng)l例》第70條所述的內(nèi)幕交易行為。徐浩明是直接負(fù)責(zé)的主管人員，楊赤忠、沈詩光、楊劍波是其他直接責(zé)任人員。
事發(fā)當(dāng)時(shí)，光大證券董事會(huì)秘書梅鍵對市場大幅波動(dòng)的原因并不知情。但是，梅鍵身為上市公司履行信息披露義務(wù)的直接負(fù)責(zé)人員，又是證券公司的從業(yè)人員，在相關(guān)信息尚未披露、市場猜測眾多的情況下，在尚未立即協(xié)調(diào)公司內(nèi)外依法履行信息披露義務(wù)的情況下，未做任何核實(shí)即以個(gè)人猜測對外發(fā)表言論，并被媒體紛紛轉(zhuǎn)載。梅鍵的輕率言論加劇了市場波動(dòng)，對投資者造成了嚴(yán)重誤導(dǎo)，違反了《證券法》第78條第二款關(guān)于禁止證券公司從業(yè)人員在證券交易活動(dòng)中作出信息誤導(dǎo)的規(guī)定。
三、行政處罰和行政監(jiān)管、市場禁入措施
鑒于光大證券異常交易事件對證券期貨市場造成了很大的負(fù)面影響，給公眾投資者特別是廣大中小投資者造成了較大損失，本著嚴(yán)格執(zhí)法、嚴(yán)肅追責(zé)的原則，根據(jù)《證券法》第150、202、207、233條，《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第70條，《期貨交易管理?xiàng)l例》第70、78條以及《證券市場禁入規(guī)定》，中國證監(jiān)會(huì)將依照法定程序，對光大證券和相關(guān)責(zé)任人員做出以下行政處罰和行政監(jiān)管、市場禁入措施：
（一）沒收光大證券違法所得87214278.08元，并處以5倍罰款,罰沒款金額總計(jì)523285668.48元。
（二）對徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波分別給予警告，罰款60萬元并采取終身的證券市場禁入措施，宣布徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波為期貨市場禁止進(jìn)入者。
（三）對梅鍵責(zé)令改正并處以罰款20萬元。
（四）停止光大證券從事證券自營業(yè)務(wù)（固定收益證券除外），暫停審批光大證券新業(yè)務(wù)，責(zé)令光大證券整改并處分有關(guān)責(zé)任人員，并將整改情況和處理結(jié)果報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)。
中國證監(jiān)會(huì)依法追究光大證券內(nèi)幕交易的行政法律責(zé)任，反映了中國證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲違法違規(guī)，禁止不當(dāng)交易，維護(hù)市場公正的一貫決心和態(tài)度。同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)也注意到，光大證券在事件突發(fā)的背景下實(shí)施的內(nèi)幕交易行為，主觀上具有對沖風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)劑頭寸，降低可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的因素，光大證券案件不同于一般的內(nèi)幕交易案件，在我國證券期貨市場沒有先例，涉及跨市場交易，屬新型案件，因此，中國證監(jiān)會(huì)在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，組織有關(guān)部門和專家對相關(guān)問題進(jìn)行了認(rèn)真論證咨詢后認(rèn)為，認(rèn)定追究光大證券內(nèi)幕交易的行政法律責(zé)任是適當(dāng)?shù)摹?/p>
事件發(fā)生后，市場質(zhì)疑光大證券涉嫌操縱市場。經(jīng)過深入調(diào)查取證、充分咨詢論證后，中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，光大證券的巨額交易雖然在客觀上引起了市場大幅波動(dòng)，但是，事件的起因是系統(tǒng)技術(shù)缺陷，調(diào)查沒有發(fā)現(xiàn)公司及相關(guān)人員組織、策劃、促使這一事件發(fā)生的證據(jù)。根據(jù)《證券法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》和中國證監(jiān)會(huì)執(zhí)法實(shí)踐，因突發(fā)事故導(dǎo)致相關(guān)證券、期貨價(jià)格和交易量異常波動(dòng)的，不構(gòu)成操縱市場。
四、關(guān)于投資者賠償問題
《證券法》第76條第三款規(guī)定，內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。對于投資者因光大證券內(nèi)幕交易受到的損失，投資者可以依法提起民事訴訟要求賠償。
近年來，證券期貨行業(yè)堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶為中心，深入推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，總體上呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢。但是，光大證券暴露出的問題，必須引起證券期貨行業(yè)的高度重視，舉一反三，深刻反思，吸取教訓(xùn)，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控，堅(jiān)決防范類似事件再次發(fā)生。證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要高度重視對新型交易方式、量化交易軟件和信息技術(shù)系統(tǒng)的管理，確保風(fēng)險(xiǎn)可測、可控。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中要平衡處理好交易效率和交易安全的關(guān)系，興利除弊，防范可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。證券期貨交易所要進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)一線監(jiān)管，完善有關(guān)規(guī)則制度和應(yīng)急處理機(jī)制，切實(shí)維護(hù)市場安全穩(wěn)定運(yùn)行。
證監(jiān)會(huì)已組織專門力量，正在抓緊研究完善有關(guān)監(jiān)管制度規(guī)則，采取切實(shí)有效措施，提升市場穩(wěn)定運(yùn)行能力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)要在吸取境外市場有益經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，研究完善符合我國市場發(fā)展階段特點(diǎn)的制度規(guī)則，處理好維護(hù)市場安全穩(wěn)定運(yùn)行和提高市場效率的關(guān)系，加強(qiáng)市場監(jiān)管和支持市場創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)系，強(qiáng)化技術(shù)防范與推進(jìn)市場化、法制化的關(guān)系，不斷改進(jìn)監(jiān)管工作，維護(hù)市場的公開、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。
