深化證券期貨市場改革 促進實體經(jīng)濟科學(xué)發(fā)展
——郭樹清主席在第九屆中小企業(yè)融資論壇上的講話
各位來賓，女士們、先生們：
大家上午好！
非常高興參加今年的中小企業(yè)融資論壇。首先，我代表中國證監(jiān)會，對第九屆中小企業(yè)融資論壇的召開表示熱烈的祝賀！同時，也請大家允許我，對接下來還要開幕的基金論壇和國際期貨大會表示熱烈的祝賀！
大家知道，我剛剛從間接融資領(lǐng)域轉(zhuǎn)崗到直接融資戰(zhàn)線，對資本市場并沒有多少成熟的想法。因此，雖然同時接到了三個會議的邀請， 其實 并沒有那么多話要說，所以將有限的幾點感想整理成一篇發(fā)言，算是與參加三個會議的朋友們一起來討論交流。我講三個問題。
一、全面正確地看待我國資本市場發(fā)展取得的偉大成就
中國資本市場的發(fā)展和整個經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌密切相連，實際上就是后者不可分割的一個有機組成部分。 由 計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟，在農(nóng)村是從聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制開始的，在城市則是從對企業(yè)松綁和放權(quán)讓利漸進展開的，其共同之處都是優(yōu)化資源的配置方式，逐步強化市場機制在經(jīng)濟活動中的作用。
20多年來，中國資本市場 在探索中前進，在改革中創(chuàng)新，走出了一條符合市場規(guī)律和中國國情的發(fā)展道路。 一是堅持市場化導(dǎo)向，積極培育和完善證券期貨運行機制。中國的證券期貨是在城市改革啟動后才出現(xiàn)的新生事物，按照鄧小平同志“大膽試、大膽闖”的方針，我們充分發(fā)揮市場主體自身的積極性和相互間的制衡約束作用，逐步建立起了一套比較完整的 以信息披露為核心的市場運行規(guī)則體系 。特別是最近一些年里，集中力量推進了股權(quán)分置改革、證券公司綜合治理和股票發(fā)行體制改革， 成功推出了股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù) 。二是堅持法治化導(dǎo)向，切實維護“三公”原則。不斷完善市場體系、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資融資、并購重組、資產(chǎn)管理、監(jiān)管執(zhí)法等方面的制度規(guī)范。一個包括法律、法規(guī)、部門規(guī)章在內(nèi)的市場法制體系基本形成。與此同時，我們始終堅持依法監(jiān)管、依法治市，嚴厲打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、“老鼠倉”等違法違規(guī)行為。三是堅持公開化導(dǎo)向，著力增強市場透明度。 主動公開 證券期貨立法、稽查執(zhí)法、常規(guī)監(jiān)管、行政許可等信息，建設(shè)資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫，持續(xù)強化上市公司、證券公司、基金公司的信息披露責(zé)任和義務(wù)。四是堅持國際化導(dǎo)向，穩(wěn)步提升對外開放水平。截至 2011年10月底， 共設(shè)立13家合資證券公司、38家合資基金公司，批準(zhǔn)119家境外機構(gòu)QFII資格，涉及投資金額208.9億美元。41家證券公司和基金公司獲批QDII資格。發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)企業(yè)共168家，累計融資1726.24億美元。
經(jīng)過多年的不懈努力，我國資本市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，承載能力大幅提升，日益深刻地影響著我國的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展。在推動經(jīng)濟體制改革方面，推廣了股份公司制度，確立了現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基本框架，鞏固和發(fā)展了以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，形成了以市場機制為基礎(chǔ)的資源配置方式。在促進經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展方面，開辟了儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的新通道，有力地支持了基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展， 推動了民營企業(yè)的規(guī)范運作，上市公司正日益成為國民經(jīng)濟的骨干力量，為形成世界第二的經(jīng)濟規(guī)模和全球矚目的綜合國力做出了 重要 貢獻。 在完善金融體系方面， 改變了長期以來單純依靠銀行體系的融資格局，培育和發(fā)展了新的金融業(yè)態(tài)，推動金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，有力地增強了我國金融體系的市場競爭力和抗風(fēng)險能力。 在推動創(chuàng)新型國家建設(shè)方面， 借助資本市場的平臺， 一大批 代表 未來 發(fā)展方向的 創(chuàng)新型企業(yè)脫穎而出，也帶動了 產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險投資、股權(quán)投資等民間資本的活躍與發(fā)展，增強了我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。 在推進社會建設(shè)方面， 普及了市場經(jīng)濟的基本理念和基礎(chǔ)知識，深化了人們對市場的認識，也使 法治、契約、 公開、透 明、正義、誠信等現(xiàn)代社會觀念日益深入人心。
毋庸諱言，中國的證券期貨市場還十分年輕，存在明顯的缺點和不足。 例如， 行業(yè)和產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)還很不完善，服務(wù)國民經(jīng)濟的廣度和深度都需要拓展；內(nèi)在約束機制還不健全，一些市場主體誠實守信、規(guī)范守法的意識相當(dāng)?shù)?；市場分層不夠清晰，投資者適當(dāng)性安排比較薄弱，風(fēng)險分散和承受能力不強；理性投資和長期投資的基礎(chǔ)尚不厚實，有些時候投機炒作、追漲殺跌、大起大落的現(xiàn)象仍然比較突出；監(jiān)管理念和方式還不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要，執(zhí)法的及時性、有效性和權(quán)威性迫切需要增強。 這些發(fā)展過程中的問題只能在發(fā)展中得到解決。
二、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式需要更加充分地發(fā)揮資本市場功能
國家“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，經(jīng)濟社會發(fā)展要堅持以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，這也是資本市場改革發(fā)展的中心任務(wù)。 對于資本市場如何落實“十二五”規(guī)劃，業(yè)內(nèi)和學(xué)界已進行過很多探討，我以為重點集中在以下幾個方面。
一是拓展和完善儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的機制。 我國是世界上儲蓄率最高的國家之一，每年形成的凈儲蓄的絕對額也名列前茅，但是國內(nèi)不少產(chǎn)業(yè)和地區(qū)資金短缺，“三農(nóng)”和中小企業(yè)尤為突出。 大力發(fā)展資本市場，有助于推進投資主體的多元化和融資方式的多樣化，有助于引導(dǎo)民間資本進入代表未來發(fā)展方向的領(lǐng)域。例如，發(fā)展股本融資和產(chǎn)業(yè)基金可以強化對經(jīng)濟主體的約束機制，也有利于減輕政府財政負擔(dān)，為 機構(gòu)和富裕 居民開辟新的投資渠道。又如，債券融資也存在著非常廣闊的發(fā)展前景。從國際比較來看，我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差距很大。截至2010年底，美國企業(yè)債券余額相當(dāng)于銀行貸款余額的 207% ，韓國為54.45%，日本為43.29%，而我國企業(yè)債券余額僅相當(dāng)于銀行貸款余額的18.32%。
二是切實加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。 這些年，我國經(jīng)濟實現(xiàn)了高速增長，但在社會、資源和環(huán)境方面也付出了巨大代價，必須調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，使經(jīng)濟發(fā)展建立在技術(shù)進步和制度創(chuàng)新的基礎(chǔ)上。建設(shè)層次豐富、結(jié)構(gòu)合理、功能完善的資本市場體系，能夠顯著加快我國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級。 通過完善資本市場相關(guān)的制度安排，可以推動優(yōu)勢企業(yè)實施強強聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組， 淘汰落后產(chǎn)能， 提高產(chǎn)業(yè)集中度，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在不同地區(qū)之間有序轉(zhuǎn)移。當(dāng)前，我國沿海和內(nèi)地的產(chǎn)業(yè)分工日漸清晰，中西部地區(qū)的投資和增長速度已明顯超過東部地區(qū)，資本市場的發(fā)展可以進一步加快這個進程。從另一個角度來看，我國實體經(jīng)濟規(guī)模已居世界第二，但金融服務(wù)業(yè)整體上還很薄弱，大力發(fā)展包括資本市場在內(nèi)的金融服務(wù)業(yè)，可以帶動會計、法律、咨詢、信息等許多現(xiàn)代服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，這本身就是產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。
三是全力促進科技創(chuàng)新。發(fā)達國家的經(jīng)驗證明，科技創(chuàng)新與資本市場的有效對接，是推進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的根本途徑。資本市場提供的風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機制，能夠推動各類資源向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚，加速實現(xiàn)科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。我國證券期貨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)在引導(dǎo)資金、人才等各類資源向新興產(chǎn)業(yè)聚集方面發(fā)揮了較好的作用，并帶動形成了股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)。今后，資本市場參與各方應(yīng)當(dāng)把落實創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略，促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為長期任務(wù)，不斷深化科技金融合作，豐富科技資源與資本市場深度融合的方式和渠道，使資本市場成為全社會創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)更重要的推動力量。
四是動員出更多資源來建設(shè)文化強國。我國是文明古國和文化資源大國，但還不是文化強國。資本市場至少可以從三個方面支持和促進文化的發(fā)展。第一個方面是通過發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險投資，支持文化創(chuàng)意人才和團隊，把各種美好的夢想變成現(xiàn)實。第二個方面，通過支持符合條件的文化企業(yè)發(fā)行上市，鼓勵文化類上市公司并購重組等多種渠道，推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)。第三個方面，資本市場是以委托代理和商業(yè)信用為基礎(chǔ)的市場，有效提升各類市場主體的法治意識和誠信水平，使社會各界認可這個市場、信任這個市場，也是對社會誠信建設(shè)和文化建設(shè)不可估量的貢獻。
五是維護國家經(jīng)濟金融安全。當(dāng)前我國金融重要的風(fēng)險因素仍然是金融結(jié)構(gòu)失衡。2002年至2010年的9年間，我國企業(yè)通過交易所市場籌措的資金總額是3.28萬億元，僅為同期銀行貸款增加額的8.5%。即使把其他直接融資形式籌措的資金都加到一起，比例仍然嚴重偏低。間接融資比例過高，意味著銀行體系集中承擔(dān)了大部分的市場風(fēng)險。經(jīng)濟生活中的許多問題，比如中小企業(yè)融資難、民間金融不規(guī)范、非法集資和金融欺詐活動猖獗都與資本市場不發(fā)達有關(guān)。因此， 大力發(fā)展直接融資市場， 逐步改善融資結(jié)構(gòu)，運用好資本市場分散風(fēng)險的功能，可以顯著增強我國金融體系抵御風(fēng)險的能力 。
此外，在 促進城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展， 完善我國的養(yǎng)老和社會保障體系， 促進節(jié)能減排，拓展對外經(jīng)濟合作空間等方面，資本市場也可大有作為。貫徹落實好“十二五”規(guī)劃，必須積極拓展資本市場的覆蓋面和包容力， 通過資本市場的科學(xué)發(fā)展來促進經(jīng)濟社會的科學(xué)發(fā)展。
總之，我們應(yīng)當(dāng)把中國的資本市場建設(shè)成為自主創(chuàng)新的發(fā)動機，產(chǎn)業(yè)升級的推進器，國民經(jīng)濟的晴雨表，全球合作的粘合劑。
三、堅定不移地深化資本市場的改革創(chuàng)新
關(guān)于資本市場下一步的任務(wù)，“ 十二五”規(guī)劃綱要 已作出了詳盡的安排和部署。做好 證券期貨 的改革和監(jiān)管工作，就是要堅定不移地落實這些要求， 扎扎實實推進資本市場的改革創(chuàng)新和健康發(fā)展。
第一，加快多層次資本市場體系建設(shè)。健全和完善市場體系結(jié)構(gòu)，可以為不同規(guī)模、不同類型、不同成長階段的企業(yè)提供差異化的金融服務(wù)，促進其加快發(fā)展。要繼續(xù)支持符合條件的公司在主板上市，堅持不懈地發(fā)展中小企業(yè)板，積極穩(wěn)妥地發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場。加快統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場建設(shè)步伐，穩(wěn)步推進期貨、期權(quán)和金融衍生品市場發(fā)展，認真研究柜臺交易的可行性。進一步明晰各板塊的職能分工和服務(wù)定位，形成功能互補、相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次市場體系。
第二，積極發(fā)展多樣化的投融資工具。要落實國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場的要求， 鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金。 適應(yīng)我國城市化、工業(yè)化、信息化、國際化的需要，逐步研究推動地方債、機構(gòu)債、市政債、高收益?zhèn)裙潭ㄊ找骖惤鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新 。同時，按照統(tǒng)一 準(zhǔn)入條件、統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一資信評估要求、統(tǒng)一投資者適當(dāng)性制度、統(tǒng)一投資者保護安排的原則， 加快實現(xiàn) 債券市場的互聯(lián)互通。要積極研究股票、基金相關(guān)的新品種，探索并購重組、資產(chǎn)證券化以及期貨期權(quán)等金融工具創(chuàng)新。逐步建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機制，不斷豐富市場投融資產(chǎn)品體系 ，更好地服務(wù)于中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動 。
第三，大力培育多元化的投資者群體。資本市場的安全運行和功能發(fā)揮，不僅需要透明高效的市場機制、經(jīng)營穩(wěn)健的市場主體、適度有效的市場監(jiān)管，更離不開結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的投資者群體。要本著對人民負責(zé)的態(tài)度，加強對多層次市場各類產(chǎn)品的風(fēng)險 揭示和 歸類，落實與之相匹配的投資者適當(dāng)性制度，引導(dǎo)投資者審慎評估，理性參與，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。例如，盡管國際上許多權(quán)威研究機構(gòu)一致認為，中國的股票市場 蘊藏著罕見的 增長潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應(yīng)當(dāng)建議他們更多考慮風(fēng)險較低的投資和儲蓄 工具 。在強化對廣大中小投資者服務(wù)的同時，要鼓勵和引導(dǎo)證券投資基金、養(yǎng)老 基金 、社?；?、保險資金等機構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展，積極引導(dǎo)風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資陽光化、規(guī)范化運作，共同促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
第四，切實加強資本市場誠信建設(shè)。誠信缺失加劇了社會焦慮，增加了經(jīng)濟運行的成本，也侵蝕著 政治 穩(wěn)定的基礎(chǔ)。中央對誠信建設(shè)高度重視，廣大人民群眾也充滿了期待。資本市場本身就是商業(yè)信用發(fā)展的結(jié)果，是以誠信立足的，應(yīng)該有責(zé)任和信心在誠信建設(shè)方面走在 最前列 。要積極貫徹落實 六中全會 關(guān)于政務(wù)誠信、商務(wù)誠信、社會誠信和司法公信建設(shè)的要求。證監(jiān)會將帶頭講誠信，推進政務(wù)信息公開和陽光作業(yè)，搞好主動溝通和解疑釋惑，提高監(jiān)管工作的透明度。我們將升級和完善資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫，豐富誠信監(jiān)管和約束手段，積極督促上市公司、證券公司 、基金公司、期貨公司 和 其它中介 機構(gòu)不斷提升商務(wù)誠信水平；加強投資者教育工作，增強投資者的契約精神、風(fēng)險意識和理性參與能力；密切與司法機關(guān)、相關(guān)部門、地方政府之間的監(jiān)管協(xié)作，充分發(fā)揮新聞媒體的輿論監(jiān)督作用。
第五，堅決打擊證券期貨違法違規(guī)行為。當(dāng)前，市場監(jiān)管工作的一項重點仍然是防控和打擊內(nèi)幕交易?，F(xiàn)階段我國的內(nèi)幕交易有兩種情況，有一部分人有目的地利用特殊地位和關(guān)系，謀取不正當(dāng)利益；也有一部分人主觀意識不甚明確，沒有認識到這是與貪污、盜竊、欺詐性質(zhì)相近的犯罪行為。小偷從菜市場偷一顆白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸 進 成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國證監(jiān)會對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪 始終堅持 零容忍 的態(tài)度 ，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起。同時我們也真誠地 請求 社會各界特別是投資者個人和機構(gòu)，一定要及時向我們提供案件線索，協(xié)助我們調(diào)查取證，在需要的情況下能夠積極作證。我們將繼續(xù)改進監(jiān)管手段和方式，嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，維護好市場“三公”原則。
第六，時刻警惕和防范區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險。防范風(fēng)險是金融市場永恒的主題 。 在國際經(jīng)濟金融動蕩加劇、形勢復(fù)雜多變的環(huán)境下，更要把防范風(fēng)險擺在突出位置。要認真貫徹落實國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所的部署，協(xié)同有關(guān)方面加強組織指導(dǎo)和監(jiān)督檢查，推動清理整頓工作有序、有效開展。要深入排查、妥善處置非法證券發(fā)行和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)活動，防止形成區(qū)域性證券期貨風(fēng)險。要 進一步加強對貨幣市場、資本市場、保險市場不同主體行為模式及其互動關(guān)系的預(yù)防性研究，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止風(fēng)險在不同主體、不同市場間傳遞和轉(zhuǎn)移。 密切關(guān)注國際金融市場動向，強化跨境風(fēng)險的 監(jiān)控、評估、預(yù)警和應(yīng)急處置， 牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
女士們，先生們，朋友們， “十二五”時期是不斷深化改革開放、全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期 。 我國資本市場正處在一個新的起點上，發(fā)展前景 非常 廣闊。相信在黨中央國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，在全國人民的關(guān)心支持下，在市場各方的共同努力下，我們一定能夠抓住機遇，不斷完善資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的體制機制，為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，全面實現(xiàn)“十二五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)作出新的貢獻?！?/p>
謝謝大家！
