非公眾上市的中小企業(yè)也可以掛牌融資，并可以連續(xù)交易和轉讓。6月19日，國務院常務會議研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施，會議決定加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。
資本市場對實體經濟的服務能力將增強
6月25日，證監(jiān)會辦公廳副主任江向陽在2013陸家嘴論壇新聞發(fā)布會上說，新三板系統(tǒng)已率先在北京、上海、武漢和天津4個城市的高新區(qū)企業(yè)中試點，其規(guī)則體系得到了檢驗，這為擴大試點提供了條件。他說，新的辦法正在制定。
在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公司總經理謝庚看來，新三板擴容至全國，對中小企業(yè)的融資是一件大好事。它為全國中小企業(yè)發(fā)展搭建了新的證券交易融資平臺，有利于中小企業(yè)規(guī)范公司治理、拓寬融資渠道、通過市場化手段挖掘公司價值、增強社會信用度和品牌信譽度。在公開市場上規(guī)范運營，有利于充分發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用，更好地滿足不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點企業(yè)的多元化融資與交易需求。
經過20年努力，中國資本市場逐漸健全，有了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是，仍有許多達不到上市條件的中小企業(yè)融資困難。過去，中小企業(yè)融資主要靠銀行，后來有了證券市場的中小企業(yè)私募債，但這遠遠不能解決中小企業(yè)的融資需求。后來，各地又陸續(xù)推出代辦股權轉讓系統(tǒng)和股權托管系統(tǒng)等，為中小企業(yè)融資找到了新的路徑。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)擴容，有助于全國股權托管類系統(tǒng)規(guī)范化、統(tǒng)一化。
“新三板建立之后，將與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一道，共同構建多層次資本市場體系，中國資本市場將進入新的發(fā)展階段，對于改善中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境，增強資本市場對實體經濟的服務能力必將產生積極和深遠的影響?！睂＜冶硎?。
江向陽談到，證監(jiān)會將對新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的轉板采取積極支持的態(tài)度。
“非上市公眾公司”比同上市公司
2012年8月，中國證監(jiān)會建立了全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。其前身是有6年運作經驗的中關村代辦股份報價轉讓試點。
截至目前,全國股份轉讓系統(tǒng)實有掛牌公司已達212家，總股本達58.19億股。2012年以來，全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司定向發(fā)行合計28次，發(fā)行股數(shù)2.06億股，融資金額89966.19萬元。
5月28日，按照全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)新業(yè)務規(guī)則核準公開轉讓的首批企業(yè)在北京舉行掛牌儀式。包括北京樂升科技股份有限公司、上海建中醫(yī)療器械包裝股份有限公司、北京必可測科技股份有限公司、上海風格信息技術股份有限公司、長虹立川科技股份有限公司、北京拓川科研設備股份有限公司、上海申石軟件科技股份有限公司等7家企業(yè)。
全國股份轉讓系統(tǒng)公司董事長楊曉嘉談到，此次掛牌的企業(yè)是全國股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則公布實施后在新制度框架內審核通過的首批企業(yè)，是經中國證監(jiān)會同步核準、納入統(tǒng)一監(jiān)管的首批新增非上市公眾公司；今后，全國股份轉讓系統(tǒng)企業(yè)掛牌將步入常規(guī)化。
與試點期間相比，全國股份轉讓系統(tǒng)最大的制度更新在于：在此掛牌的公司是“非上市公眾公司”，在法律意義上將比同上市公司，不管在公司結構治理、信息披露還是融資轉讓渠道等方面都將大大得到提升。
到全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌后，企業(yè)股票可以公開轉讓和定向發(fā)行，股東人數(shù)可以突破200人。此前，股權代表和托管的企業(yè)，股東人數(shù)都不得超過200人，這一股東人數(shù)的突破為融資放大奠定了基礎。與此同時，企業(yè)股份可以實現(xiàn)標準化流通和連續(xù)交易，這為企業(yè)股權的合理定價及后續(xù)的直接融資也提供了基礎，同時也為企業(yè)實現(xiàn)信用增進、股權激勵和并購重組創(chuàng)造了條件。
地方要承擔起監(jiān)管和規(guī)范的職能
近期，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公司正在全國廣泛調研和宣教。
楊曉嘉近日在杭州說，全國股份轉讓系統(tǒng)的制度特征可概括為公開轉讓、定向發(fā)行、股東人數(shù)可超200人、混合交易方式、納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管5個方面。其特點有四：一是覆蓋面廣、包容性強；二是融資方式靈活多樣；三是真正以信息披露為主；四是較高的投資者準入門檻。
新三板擴容至全國后，各地企業(yè)該如何對接新三板？楊曉嘉指出，各地方與全國股份轉讓系統(tǒng)的對接主要有4個方面：資源培育的對接，各地應“早謀劃、早著手、早準備”；改制輔導的對接，主辦券商和中介機構要認真研究中小微企業(yè)改制和新三板市場的特點；申報流程的對接；監(jiān)管合作的對接，地方不僅僅要培育資源，還要承擔起監(jiān)管和規(guī)范的職能。
上海張江高科技園區(qū)是新三板前期試點的4個地區(qū)之一。上海市金融辦副主任徐權介紹說，上海全力支持張江高科技園區(qū)企業(yè)進入新三板，并制定了多個部門組成的推進工作機制。上海財政局等部門還制定了掛牌企業(yè)的補償機制，對于擬掛牌企業(yè)股份制改造、掛牌等流程中產生的費用進行補償，以鼓勵企業(yè)到新三板融資。他希望新三板能推動上海股權托管交易中心的發(fā)展。
此前，各地為解決中小企業(yè)融資建立的股權托管交易所會不會由“地方軍”轉為“正規(guī)軍”？楊曉嘉表示，全國性市場與區(qū)域性場外市場的合作對接等問題還在進行深入探討。
