中國匯率制度尚不具備自由浮動條件
中國自７月２１日晚開始實行“有管理的浮動匯率制度”。在加拿大出席會議的中國人民銀行行長周小川９日在回答中國為什么不采取自由浮動匯率制度時說，中國匯率制度目前尚不具備自由浮動條件?！ ?/p>
中國人民銀行行長周小川９日應(yīng)邀參加了在加拿大召開的中央銀行行長圓桌會議，在會上做了演講并回答了與會者的提問。周小川會后還就會議討論涉及的內(nèi)容回答了記者的提問?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，首先，中國匯率制度目前尚不具備自由浮動的條件。目前全球經(jīng)濟并不平衡，不穩(wěn)定因素依然存在，今后會有較多的調(diào)整，同時，國際資本流動性較強，中國經(jīng)濟體制還不能承受急劇的非秩序化調(diào)整。第二，從理念上來講，中國經(jīng)濟體制改革在強調(diào)市場對資源配置起基礎(chǔ)性作用的同時，也強調(diào)在宏觀上要有管理，因此，匯率制度也應(yīng)當是有管理的浮動機制?！ ?/p>
在回答中央銀行在新匯率制度扮演的角色時，周小川說，在有管理的浮動匯率制度中，中央銀行主要起到濾波器（Filter）的作用，對市場上正常的波動不必進行管理，讓其通過；對市場的異常波動則要熨平：包括限制、壓縮異常的過高波幅和濾掉頻率過高的波動成分。隨著經(jīng)濟適應(yīng)程度的提高，濾波器的作用是可以減弱的、是自適應(yīng)的(Adaptive)。另一方面，中央銀行還應(yīng)起到防范危機的作用，譬如在爆發(fā)戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、金融危機等特殊情況下，中央銀行采取特殊的干預(yù)手段是“有管理的浮動匯率制度”體制設(shè)計中應(yīng)有之意?！ ?/p>
在回答中國改革包括匯率改革下一步打算時，周小川說，漸進式改革是一條比較好的改革之路。過去２６年的經(jīng)驗表明，中國漸進式改革是成功的，是適合中國經(jīng)濟發(fā)展和中國國情的。在今后的改革中，我們?nèi)砸獔猿盅驖u進的原則。（記者 張旭東）
周小川講述決策內(nèi)情：匯率改革需滿足三項條件
中國人民銀行７月２１日宣布進行人民幣匯率形成機制改革，這一改革引起了全球關(guān)注。９日正在加拿大出席中央銀行行長圓桌會議的人民銀行行長周小川，講述了這一改革相關(guān)決策內(nèi)情?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，中國匯率改革之前應(yīng)先行完成以下三項工作：一是銀行部門改革取得進展，銀行體系得到加強；二是減少對外匯交易某些不必要的管制，包括部分資本賬戶的管制；三是外匯市場得到深化和發(fā)展，能夠為國內(nèi)金融機構(gòu)和進出口企業(yè)提供更有效的市場環(huán)境和必要的避險工具?！ ?/p>
周小川說，根據(jù)中國經(jīng)濟體制改革要搞市場經(jīng)濟的目標，匯率體制必須與市場經(jīng)濟的體制相適應(yīng)，因此貨幣應(yīng)當是可兌換的，其價格應(yīng)當反映供求關(guān)系，適應(yīng)具有較高開放度的開放型市場經(jīng)濟的要求，匯率應(yīng)該是能夠浮動的。早在２００３年，黨的十六屆三中全會就確定了人民幣匯率改革的總體目標。同時還對匯率改革與其他金融改革的順序形成了大致的共識，即在匯率改革之前應(yīng)先行完成上述三項工作。
他說，中國的商業(yè)銀行分四個層次，即國有獨資商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機構(gòu)。中國已大致完成四個３／４的改革和重組，即每個層次的７０％至８０％已擺脫過去的困擾，開始進入良性發(fā)展階段。此外，取消了一些對資本賬戶交易不必要的管理；資本市場對外開放程度穩(wěn)步擴大；個人和企業(yè)經(jīng)常項目下交易的限制進一步放寬；市場準入及業(yè)務(wù)限制放寬；金融市場基礎(chǔ)建設(shè)也為匯率形成機制改革奠定了基礎(chǔ)。２００５年以來的宏觀經(jīng)濟條件也相當不錯，中國政府經(jīng)過統(tǒng)籌考慮，實施了匯率形成機制改革。
他說，匯率改革并非迫于國外的壓力。實際上，中國政府在人民幣匯率問題上始終堅持獨立自主、高度負責的態(tài)度，堅持從我國的根本利益和經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)實出發(fā)，選擇適合我國國情的匯率制度和匯率政策。
不過，周小川說，２００５年４月份以來，當中國匯率改革的各項條件逐漸具備和成熟之時，卻出現(xiàn)了一些“噪音”，例如美國參議員舒默和格拉海姆的提案，提出貿(mào)易保護主義措施，對中國施壓。這些“噪音”并不能改變中國匯率改革的各項基本條件和順序，只是干擾了正常的改革進程。（記者 張旭東）
周小川：匯率改革促使中國國際收支更為平衡
中國人民銀行行長周小川說，中國匯率改革的目標之一是通過相對價格的作用來促使國際收支的更為平衡，對經(jīng)濟長遠發(fā)展形成更有力的支持，希望這次匯率調(diào)整能夠?qū)崿F(xiàn)商品和服務(wù)貿(mào)易的大體平衡?！ ?/p>
周小川是９日在加拿大出席中央銀行行長圓桌會議上作此表示的?！ ?/p>
人民銀行提供的周小川講話內(nèi)容稱，中國國際收支平衡更應(yīng)注重于商品和服務(wù)貿(mào)易兩項的總體平衡。從２０００年到２００４年，中國國際收支中這兩項基本是穩(wěn)定的，商品貿(mào)易大約是２００億美元至３００億美元的順差，服務(wù)貿(mào)易大約是１００億美元的逆差，這兩項合計占我國ＧＤＰ的２％左右，占進出口總額也在２％左右（今年因有特殊情況，會有稍高的上升）。而經(jīng)常項目中另外兩項（收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移）并不像商品和服務(wù)貿(mào)易那么穩(wěn)定，不僅會因升值預(yù)期變動而變動，而且容易與資本項目混在一起難以區(qū)分?！ ?/p>
周小川一方面希望能改進相關(guān)統(tǒng)計工作，考慮建立一個經(jīng)過調(diào)整的、主要由商品和服務(wù)貿(mào)易構(gòu)成的經(jīng)常項目；另一方面，他還認為通過相對價格機制的作用能大體消除這種順差，這是中國此次調(diào)整和改革所考慮的目標。
在回答如何看待人民幣匯率與中美貿(mào)易不平衡以及全球失衡之間的關(guān)系時，周小川認為，按照中國理解，從世貿(mào)組織的原則和經(jīng)濟學(xué)原理出發(fā)，應(yīng)該考慮的是一國與世界其他貿(mào)易伙伴的整體平衡，而不能僅以雙邊的平衡來考慮?？偟膩碚f，應(yīng)當考慮貿(mào)易的多邊平衡而不是雙邊平衡，考慮內(nèi)需政策的作用，考慮經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的選擇，這些因素與匯率政策之間既有區(qū)別，又有相互作用。（記者 張旭東）
中國外匯儲備增長變化并不僅僅取決于匯率改革
中國７月２１日匯率改革前，持續(xù)增長的外匯儲備已超過７１００億美元。在回答此次匯率改革能否改變中國過高的外匯儲備增長問題時，９日在加拿大出席會議的中國人民銀行行長周小川并未直接做出“是”或“不是”判斷回答，但他從經(jīng)常項目收支和儲蓄率兩方面分析了外匯儲備增長的問題?！ ?/p>
一些業(yè)內(nèi)人士認為，周小川這一富含“政策深意”的分析，意味著外匯儲備增長變化并不僅僅取決于匯率改革?！ ?/p>
周小川稱，分析外匯儲備增長問題可以有兩個角度。一種從經(jīng)常項目收支不平衡出發(fā)，由于存在順差，從而會積累大量外匯儲備。從這個角度看，外匯儲備與匯率是相關(guān)的。另一種分析角度是從儲蓄率出發(fā)，如果儲蓄率較高，隨著國內(nèi)投資的邊際收益率的降低，儲蓄資金會傾向于投資到國外，尋找回報更好的機會。中國經(jīng)濟中還存在外商直接投資的擠出效應(yīng)。中國過去一直實行出口強制結(jié)售匯，出口企業(yè)自留外匯較少，使得更多的資金以中央銀行外匯儲備的形式表現(xiàn)出來。匯率機制改革后，中央銀行會減少在市場上的購匯，外匯資金將更多留在企業(yè)手中，民間也就會以美元、歐元、日元等對外投資。在高儲蓄率的情況下，官方對外投資與民間對外投資之間存在替代關(guān)系，不僅僅取決于匯率?！ ?/p>
在回答人民幣參考的“籃子貨幣”的構(gòu)成是否會影響外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)時，周小川說，中國會采取非常負責的態(tài)度，不希望由于儲備構(gòu)成方面的任何主動變化引起金融市場的波動，也會盡量避免予別人以口實，中國不會在這方面采取任何不謹慎的行動。
對亞洲國家比較傾向多積累外匯儲備的現(xiàn)象，周小川說，這和亞洲金融危機的后遺癥有關(guān)。亞洲國家多致力于較多地增加外匯儲備，一開始是為了設(shè)法償還外債、彌補外匯儲備的虧空，之后則傾向于較多地積累外匯以防范風險。目前，國際社會對個別國家出現(xiàn)流動性問題仍無其它較好的解決辦法。有人提出，在這個問題上，國際貨幣基金組織應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。
周小川同時提出，個別對沖基金仍有惡性投機的問題。一方面，不能因有所管理而抑制創(chuàng)新，降低經(jīng)濟體的靈活性；另一方面，對資本過度流動和過分投機的擔憂又會導(dǎo)致多個國家官方外匯儲備的增長。他提議，對沖基金較多的大國、富國應(yīng)考慮是否制定相應(yīng)制度。（記者 張旭東）
